节后至  2  月底股市强势反弹，但转债市场继续疲弱，大部分转债表现均弱于正股，前期我们从相对价值角度看好的银行系转债和次新海运转债也未取得总体跑赢其他转债的相对收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从转股溢价率来看，除工行转债和中行转债的转股溢价率继续分别处于13.2%和22.6%的不高水平以外，新近上市品种国投转债和海运转债的转股溢价率分别为17.6%和16.9%，而塔牌转债转股溢价率更回落至10%以内，市场中低转股溢价率品种已明显增多；从到期收益率来看，目前中行和唐钢转债到期收益率为正，其中唐钢转债剩余期限1.79  年，到期收益率为3.15%，其债性保护进一步突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从流动性来看，银行系大盘转债、有色系龙头品种和新券继续构成市场交投热点。
        在转股价向下修正、提前回售以及赎回等综合条款设置方面，澄星、唐钢、双良等三转债对投资者整体较为有利，燕京、中行、工行和海运转债的条款设置总体对投资者保护度较为不利。本期内发行的石化转债条款设计与中行和工行转债类似，均未设回售条款，对投资者保护度相对较弱，也显示发行人促成转股意愿较强。
        随目前转债市场转股溢价率总体下移，未来正股上涨对转债波动的正面影响将更加明显，正股下跌对转债波动的负面影响则有所减弱，因此转债市场整体投资价值有所上升。在股市趋势方面，我们认为去年第4  季度以来一系列加息、提高准备金率、升值以及楼市定向调控等举措将使实体经济承压下行，市场流动性也受到相应约制，因此尽管2  月份股市强势上行，但其趋势性上涨空间有限，相应转债市场系统性上涨机会也较小。