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友阿股份研究报告:第一创业-友阿股份-002277-新春天百货经营体量3翻,盈利提升可期-110302

股票名称: 友阿股份 股票代码: 002277分享时间:2011-03-02 16:38:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕丽华
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 184 KB 分享者: mom****ny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
          公司今日公告称,公司控股股东友阿控股已于  2010  年11  月17  日在长沙市产权交易所以4  亿元的价格成功摘牌受让中山集团资产,2010  年12  月31  日获得长沙市国资委的改制批复,并于2011  年2  月25  日与长沙商业国有资产经营有限公司、中山集团签订兼并协议,由友阿控股承债式兼并中山集团公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司拟结合公司的实际情况,以有利于发展主营业务为原则,向控股股东以公允的价格收购中山集团的资产中商业性资产,对中山集团的非商业性资产、债务及人员安置进行剥离后留由控股股东处理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
          收购春天百货,有助于稳固公司区域百货龙头之位中山集团资产主要核心资产为中山商业大厦资产,即公司下属门店春天百货经营物业,位于长沙市核心商圈五一商圈。春天百货长沙店建筑面积2.28  万㎡  ,经营面积1.6  万㎡,08  年和09  年分别实现营业收入2.82  亿元和3.22  亿元,实现利润总额3016.93  万元和3231.82  万元。
          新春天百货改扩建后,盈利提升空间锐升目前春天百货日均客流量达30  万以上人次,但受限于营业面积不足,盈利提升遭遇较大瓶颈。公司计划收购该项资产后,将利用长沙市地铁修建期对该店实施扩建改造(预计下半年启动)。该项目拟投资6  亿元,建设期2  年。改扩建完成后,新春天百货经营面积将翻3  倍增至5  万㎡,单层营业面积将达6000~7000  ㎡,商品品牌总量由目前的300  个增至700  多个,新增停车位400个,成为长沙标志性的本土时尚百货商场,预计新春天百货将在2013年贡献盈利,年均营业收入约8  亿元,年利润总额约9200  万元。
          维持“审慎推荐”投资评级基于公司  2010  年业绩快报,下调2010~2012  年盈利预测分别为0.62  元、0.82  元和1.10  元,当前股价对应下2011  年动态PE  为28.7  倍,估值优势不显。但鉴于公司突出的区域零售龙头地位、坐拥核心商圈大比例自有物业、长沙和天津的“奥特莱斯”新业态发展项目、新春天百货的盈利提升等,均将加强公司核心竞争力。
        因此,继续维持“审慎推荐”的投资评级。
          风险提示  “奥特莱斯”培育期延长、市场竞争趋于加剧。

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