2010  年公司销售收入增速超过预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司销售收入85  亿元，增长39.9%，超出汽车行业产量增速32.4%，主要原因为：
        1）国内汽车玻璃销售增速较高远超行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们测算，2010  年公司汽车玻璃销售收入52.07  亿元，扣除海外市场之后，增速高达48%，远超乘用车销量增速33.17%；我们认为国内市场OEM  仍有空间，AM  市场可开拓。
        2）海外市场快速扩张，国际化竞争力逐步增强。北美销售收入8.38  亿元，增长12.3%，而亚太收入达15.2  亿元，增长66%，主要来源于海外OEM  市场的扩张。
        毛利率较  09  年下降但2011  年有改善空间。受重油与纯碱价格上涨以及原片自给率下降（09  年自给率60%，10  年50%，自给率一方面吞噬部分毛利，另一方面则影响产成品率），2010  年公司毛利率才率40.4%，较2009  年下降1.7  个百分点；2011  年，福清三线可全年供货，重庆汽车浮法玻璃将能部分解决原片问题，同时未来福清生产线有望以油改气来回避油价上涨风险，虽然仍然存在原材料价格上涨的风险，但我们认为2011  年毛利率下降有限甚至会好于2010  年。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。在2011  年行业预计增长15%情况下，公司销售收入预计增长21%，超过100  亿元。2010、2011、2012  年EPS  分别为0.89、1.10、1.31  元。福耀玻璃国内OEM  市场将继续扩大，AM  市场持续开拓；凭借自身竞争力，公司在国际市场地位将越来越重要，全球市场份额也将逐步增加，产能不足问题逐步解决，新产品投放力度增加，按照2011年EPS1.10  元以15-18  倍PE  估值，合理股价为16.5-19.8  元，继续维持“强烈推荐-A”投资评级。