◆医药股等待政策明朗,关注两会、十二规划、补涨的交易性机会:
2011 年2 月沪深300 指数上涨5.3%,医药生物指数涨跌幅为5.8%,医药股走势整体同步大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药股已经连续三个月走势偏弱,本轮医药股调整从12 月初开始,最大跌幅20%,调整驱动因素主要有两个:首先,新兴产业和消费股板块整体调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
其次,从行业基本面看,12 月初国家发改委首次降低药品价格,市场对于2011 年药品价格调整压力加大。大盘2 月份反弹,医药股表现也是不温不火,一来是消费股关注度降低,二来医药行业基本面也没有超预期的亮点。
我们认为从 2011 年全年投资角度看,上半年医药股亮点不多,大机会应该在下半年。上半年医药股需要等待药品降价调整和基本药物制度政策的明朗,其次消化估值压力。下半年,我们判断估值调整到偏低的位置,降价幅度明朗,盈利确定性提高有利于医药股市场表现。短期看,我们认为目前医药股存在交易性机会。关键词是:补涨(防御配置)两会关注民生、药品降价、十二五规划、季报超预期。
◆重点推荐公司:双鹤药业、益佰制药
双鹤药业:华润北药整体上市明确,对公司提出了2011 年业绩增长的目标为26%左右。我们判断公司主要利润来源的0 号降压片将在11 年显著受益于基本药物的放量拉动,而大输液板块将继续在软塑化过程提升盈利能力。预计公司2010-2012年eps 分别为0.93、1.16 和1.40 元,目标价格为35 元,维持“买入”评级。
益佰制药:营销发力,2011 年盈利增长35%。我们预计2011 年艾迪增长20%,收入7.6 亿元,杏丁增长15%,收入2.7 亿元,复方斑蝥增长33%,收入1.9 亿元,洛铂7500 万,同比增长200%,处方药整体增长25%。此外,新销售总监熟悉销售体系并且锐意进取,或将给公司带来新的发展。我们预计公司2011-2012 年eps 分别为0.75 和0.95 元,目标价格26 元,维持“买入”评级。
◆2010 年医药制造稳步成长
2010 年医药制造的收入突破了万亿大关,利润总额也突破了千亿大关,同比增速也达到了2003 年以来的较高的水平,分别为28%和30%,整体运行情况良好。
从主要子行业的数据来看,收入增长最为迅速的是中药饮片和生物制品,分别达到了43%和41%;而利润总额增长最快的是生物制品和卫生材料和医用品,分别为48%和44%。相比而言,生物制品板块的运行情况最为抢眼。以上高增长的板块都是基数较小,而下游需求旺盛的板块,未来数年的发展依然会比较迅速。
我们预计 2011 年全行业盈利增速在25%,下降的主要原因是药品降价带来的冲击。