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空港股份研究报告:天相投顾-空港股份-600463-年报点评,房产销售业绩大增-110302

股票名称: 空港股份 股票代码: 600463分享时间:2011-03-02 15:53:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 石磊
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 550 KB 分享者: ylt****tu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年,公司实现营业收入8.60  亿元,同比增长13.70%;营业利润0.79  亿元,同比增长6.11%;归属母公司所有者净利润0.61  亿元,同比增长10.34%;基本每股收益0.24  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司拟定2010  年度向全体股东每10  股派发现金红利0.80元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        基本面概述:公司主营业务为建筑施工、房地产开发、园区土地一级开发以及物业租赁,业务地区主要为北京顺义空港区。公司拥有北京天竺空港工业区和天竺出口加工区的特许土地开发权,目前公司已经建立了以土地开发业务为基础、以土地增值业务为发展方向的业务体系。
        营业收入同比增长。公司2010  年营业收入同比增长主要得益于房产销售业务期内实现收入2.96  亿元,同比增长347.10%,该项业务收入主要来源于子公司天瑞置业企业园项目。此外,建筑施工和房产出租业务分别实现收入5.20亿元和0.42  亿元,同比略有下降,降幅分别为2.63%和12.01%,而土地开发业务收入为0.53  亿元,同比大幅下降65.77%,这主要是由于空港工业区B  区四期地和天竺出口加工区土地大部分已出让完毕,新建项目赵全营产业基地土地虽已开发完毕,但尚未上市。
        综合毛利率持续下滑。公司2010  年度综合毛利率为20.22%,同比下降0.8  个百分点,达到公司上市以来的最低点。其中,建筑施工业务毛利率为6.19%,同比增加1.81  个百分点;房产销售、房屋出租以及物业管理业务毛利率分别为25.37%、69.00%和38.42%,同比分别减少0.12、8.89  和3.44  个百分点;土地开发业务毛利率则同比大幅下降,由68.10%下降为45.22%,主要原因在于报告期内该项业务结算的开发土地为空港工业区B  区四期地,与去年同期结算的出口加工区土地相比,开发成本较高。
        预收账款同比减半,业绩保障能力下降。报告期末,公司预收账款为0.71  亿元,同比下降52.89%,占到期收入比重由去年同期的20.05%下降到8.31%,对未来业绩持续增长缺乏保障。另外,公司货币资金较为充裕,公司账面现金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)指标数值为191.18%,与三季度末相比增加了38.81  个百分点,短期偿债能力大幅增强。但是,公司剔除预收账款以后的资产负债率达到67.46%,高于同行业平均50%左右的水平,因此公司长期偿债能力需要关注。

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