预计首旅股份06-08年EPS分别为0.24、0.38、0.45元,按照07年30倍PE,考虑到含权因素,6个月目标价14.82元,将公司评级调高至强烈推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三个亮点是:(1)首旅是受益奥运最明显的公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在奥运会的背景下,07-08年酒店业务高增长预期明确,南山景区游客的恢复性增长也值得期待;(2)和黄间接参股后,很可能借助首旅股份的平台加快在国内旅游地产及酒店领域的扩张,首旅将因此获得巨大的发展空间;(3)长城饭店的资产注入将增厚每股收益。公司中长期投资价值很大程度上取决于首旅集团及嘉云酒店(或和黄)对其战略定位,存在不确定性。
业务情况
南山景区:06年处于调整期,07年开始恢复性增长;
2005年,南山景区接待游客170万人次,收入1.51亿元,净利润3436万元。由于去年9月景区门票价格从65提高到150元,上半年游客下降明显,收入基本持平。全年预计收入、利润持平。
酒店:05、06年装修改造调整,07年之后有望快速成长。部分4星级酒店奥运期间的预定房价达到400美元。
民族饭店:05年6-8月间,民族饭店进行了为期三个月的停业装修改造,全年收入减少2835万元,下降24%。改造之后饭店房价达到470-500元,提高了约10%。上半年出租率70%,比去年同期略有下降;我们预计全年收入1.25亿元;
京伦饭店:从2月份开始装修,8月15日开业。京伦饭店客房600间,装修前平均房价500元,出租率80%。开业后房价将达到550元。预计全年收入8700万元,下降40%。
展览广告:未来2-3年平稳增长。
北京展览馆:展览业务比05年好,全年预计增长5%左右,达到6300-6500万元;
旅游广告公司:广告业务的发展受到了城市市容整顿的影响,近2年内将保持平稳,年收入2200-2500万元,净利润400万元。
旅行社:对业绩影响十分有限。
神州国旅今年3月恢复出境业务,我们预计全年收入增长10-15%,盈亏平衡,不影响业绩。公司目前控股51%,今后有可能转让部分股权。