投资要点：
        公司公告定向增发预案，发行数量不超过5000  万股，发行价不低于18.36  元/股，募集资金约9  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要用于：①向樟树医药集团收购樟树制药和药都药业各100%股权；②对江西制药增资扩股改造、获取70%股权；③向仁和集团收购药用塑胶公司55%股权及购买办公场地；④补充流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(详见表1)
          分两步控股江西制药  70%股权，未来盈利改善空间很大。江西制药以普药为主，产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域，共有337  个批文。
        由于历史包袱重、体制落后，近年经营处于盈亏平衡，2010  年收入1.3  亿元，净利润97  万元。公司本次对江西制药增资扩股总投入3.2  亿元，拟分两步重组改造：第一步增资9500  万，用于债务重组和解决历史遗留问题，取得45.49%股权；第二步增资2  亿元，全面改造，最终获得70%股权（详见表2）。江西制药历史悠久，品种多，人才多，在省内积累丰富社会资源和良好品牌。通过本次并购，双方将优势互补，有助于提升公司整体实力。江西制药未来盈利改善空间很大，有望为公司快速成长注入新的动力。
          收购樟树制药+药都药业100%股权，整合樟树医药资源。樟树制药、药都药业主营中成药，前者负责生产，后者负责销售，现有230  个品种，其中中药保护品种13  个，主要产品大活络丸。2010  年两家企业净利润合计1567  万元，项目投资额约3  亿元。仁和起源于樟树，收购樟树制药+药都药业100%股权，有助于整合当地医药资源，丰富自身产品种类，创造新增长点。
        收购药用塑胶公司55%股权，兑现集团承诺。药用塑胶公司主要向公司提供包材配套，2010  年收入2537  万元，净利润457  万元，项目投资额约5000  万元。
        收购药用塑胶公司后，将可解决关联交易，兑现集团承诺。其他募集资金分别用于购买办公场地(约1.5  亿)和补充流动资金(约8000  万)。
          启动定向增发，整合拉开序幕，维持增持评级。不考虑增发股本摊薄，维持2010-2012  年每股收益0.55  元、0.82  元、1.06  元，同比增长40%、48%和30%，对应市盈率38  倍、26  倍、20  倍。公司启动增发，拉开整合序幕，并购的企业产品多、营销改善空间大，与公司形成优势互补，实现整体实力飞跃式发展。
        公司自身延续OTC  多品牌战略，推广“仁和健康到家”理念，扩大营销改革成果，实现多点花。当前估值便宜，维持目标价32.6  元和增持评级。