2  月板块表现回顾：整体略跑赢大盘，纺织表现强于服装。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纺织服装（一级行业）在2  月跑赢申万A  指3.3  个百分点，其中纺织（二级行业）跑赢申万A  指数7.5  个百分点，服装（二级行业）跑输申万A  指0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          3  月观点：纺织出口制造类业绩有望超预期，内销品牌类等待催化剂。从已公布的两个子行业的年报业绩快报看，服装等内销品牌类由于此前市场对公司业绩预期较充分，快报基本符合预期；纺织等出口制造类由于需求回暖明显、大型企业具有成本转价能力、市场对其预期较低，因此超预期的大多为出口制造类公司。年报业绩快报超预期的公司包括：七匹狼、富安娜、梦洁家纺、华孚色纺、联发股份、伟星股份。主要集中在家纺和出口制造板块，预计一季报业绩有望延续此趋势。3  月推荐年报和一季报业绩有望超预期且低估值的鲁泰A（对于2011  年11  倍PE）、华孚色纺（16倍PE）、伟星股份（20  倍PE），服装行业推荐3-4  月有订货会催化剂，且2010  年秋冬季库存消化较好的七匹狼（26  倍PE）、报喜鸟（25  倍PE）。
          行业变化：美国复苏带来出口好于预期，预计出口将由去年的“量增”转向今年的“价涨”。美国经济正在复苏，美国制造业PMI  指数连续六个月攀升，2011  年2  月美国消费者信心指数创下3  年来新高。在经济低迷期，零售商提价较困难，消费者难以承受提价，现在美国经济复苏背景下，各大零售商2011  年都在酝酿通过提价来抵补成本上涨。在未来数月内，美国成衣价格将上涨10%以上。美国服装零售价上调对中国纺织品服装出口是利好，中国出口的纺织品服装中40%多销往美国，过去由于出口提价困难，很多企业默默承受成本压力。我们预计2011  年的出口将会由去年的“量增”转向今年的“价涨”。纺织行业目前订单较为充足，且订单价格上涨20%左右。但棉花价格近期高位运行，人民币升值，春节后劳工荒使得用工成本也上涨，企业成本上升，行业整体情况不容乐观，小企业日子不好过。
        但大型企业此时显现出更多优势，行业集中度提高。
          关注  3-4  月服装企业订货会情况，渠道内库存低的企业有望超预期。服装行业内需平稳增长，原材料成本上升，品牌企业能通过提价来转移成本压力，毛利率能维持，但是销量增长较低，收入增长主要靠提价带来。上市公司收入能维持在20-30%的增长，净利润能维持在30%-40%的增长。目前，服装家纺的对应的2011  年估值在24-30  倍左右，属于合理估值范围，但短期行业上涨的催化剂不明显。2011  年3-4  月服装行业将迎来2011  年秋冬订货会，预计男装订货会增长20%左右，快时尚休闲服订货会增长40-50%左右，家纺订货会增长40%左右。男装秋冬季渠道库存消化情况较好，2011秋冬订货额有望超预期，快时尚休闲服2010  秋冬季订货较多，渠道内可能会有些库存，家纺2010  秋冬销售情况较好，加盟商订货热情较高。
          近期限售股解禁提示：伟星股份3  月3  日有配股新增股份上市占总股本的17%；报喜鸟原两位董事在10  年8  月辞职，半年后自2011  年2  月起他们所持有的2452  万股解禁，占股本的8.34%；中银绒业发公告称大股东中绒集团计划在未来12  个月内减持股份，但具体计划未定，中绒集团持股占总股本的43%；探路者小非立鼎投资已在2  月15  日将所持有的7.7%股份减持完毕。本报告正文中附有纺织服装行业2010  年业绩快报回顾、订货会展望、各品牌近3  年门店数量、限售股解禁时间、股权激励行权条件等表格整理。