公司公布 2010 年年报,2010 年,公司营业收入5 亿元,营业利润2.1 亿元,归属于上市公司股东净利润1.77 亿元,归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润1.8 亿元,按照权益摊薄后基本每股收益1.31 元,扣除非经常性损益后每股收益1.34 元,与我们此前预计的扣非后每股收益1.35 元基本相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司还公告拟以2010 年总股本14700 万股为基数,每10 股派3 元(含税),并转增12 股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司保持了业绩的高速增长。公司近年来业绩持续高增长,预计十二五期间公司仍将保持较高的复合增长率。公司200 万平米微滤膜和100 万平米超滤膜新产能的投产,使得公司生产成本降低,毛利率进一步提升至48.61%。
政策扶持力度加大,助于公司发展。我国十二五规划中环保投资需求将达到3.1 万亿,政府还出台了一系列的推动污水再生利用的政策,公司已是污水再生资源化行业的龙头,市场占有率在60%以上,各项政策的出台将大大有利于公司的发展。
积极开拓外埠市场,短期仍以北京市场为主。公司2010 年业务收入北京地区占65%,主要是由于北京市提标改造利于MBR 市场的拓展,所以收入增长较快。不过公司正在积极向外埠拓展业务,目前已在江苏、云南、天津等地设立分中心或合资子公司,并积极向四川、湖南等地挺进,发展速度极快。
业务范围进一步拓宽。公司除MBR 工程及设备销售外,还积极尝试BOT、BT、设备租赁、工业和民用给水、工业废水处理等领域,未来除了自己新建,还将通过收购兼并等手段来扩大公司的业务规模和业务领域,逐步完善从给水到淤泥处置整个水产业链。
投资建议及盈利预测:行业受益于节能减排政策以及国家新兴产业发展规划,十二五期间仍将保持高速发展,公司在膜处理领域的优势地位使得公司将更受益于政策的扶持,而18.8 亿元的超募资金将有助于公司迅速扩大产能及拓宽业务范围,占据行业发展先机,带来公司新的利润增长点,维持公司“增持”投资评级,预测公司2011 年、2012 年每股收益分别为2.93 元和4.71 元(均为考虑公司股权激励期权成本计入管理费的影响),对应动态PE分别为39X 及24X。