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福耀玻璃研究报告:华泰联合-福耀玻璃-600660-全球市场份额稳步提升-110302

股票名称: 福耀玻璃 股票代码: 600660分享时间:2011-03-02 09:20:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光,黄未樵
研报出处: 华泰联合 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 221 KB 分享者: edw****87 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年公司实现销售收入85.08  亿元,归属母公司净利润17.88  亿元,分别同比增长41.60%、60.05%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司国内市场销售收入增长41.45%,显著超越乘用车行业整体30%的增长幅度,主要得益于公司在中高端车型的优势地位,SUV  与欧美系中高端车型在2010  年呈现了结构性强势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一趋势在2011  年仍将延续,因此尽管2011  年乘用车行业整体增长幅度将回落至15%左右,但我们预计公司国内市场销售收入仍将增长约18%。
        2010  年海外乘用车主要市场,美国增长10%,欧洲下滑5%(主要由于2010  年年中刺激政策退出),日本增长10%。公司北美地区出口增长12.30%,仍未显示出市场份额快速提升的态势;而非北美地区增长66.44%,我们预计主要是公司在欧洲地区市场份额获得了快速提升。2011年预计美国汽车销量仍可实现10%以上的增长,而欧洲地区经历2010  年的下滑后也有望呈现平稳或小幅回升的态势,同时考虑到大宗原材料价格呈现上涨态势下海外整车厂对优质低价产品需求增加,我们预计2011  年公司海外出口仍将增长约30%,全球市场份额将继续稳步提升。
        2010  年公司毛利率为39.91%,调整后汽车玻璃毛利率为40.54%,较2009年分别下降2.33  个百分点和3.38  个百分点,主要是由于原材料成本在2010  年出现了明显上升,但我们注意到四季度毛利率有所回升,应是福清3  线投产及收购重庆万盛后浮法玻璃自给率上升所致。因此,尽管2011  年原材料成本仍有很大可能继续上涨趋势,但公司毛利率将有望保持平稳。

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