投资要点
事件:公司发布2010年业绩快报,净利润较09年增长121.98%,同时发布获得2010年国家规划布局内重点软件企业认定的公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评: 公司2010年全年实现营业总收入15.16亿元,较上年同期增长81.39%,实现营业利润2.39亿元,较上年同期增长163.29%;净利润2.60亿元,较上年同期增长121.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本和三季报预计的110%-140%业绩增速相符合,略高于我们的预期。股本加权平均后每股收益为1.91元,较上年同期增长117.05%。尽管公司没有公布分产品收入情况,但是我们估计四季度中低端的标准化DVR产品的快速增长是使得2010年业绩超过我们预期的主要原因。
同时公司被认定为“2010年度国家规划布局内重点软件企业”,是自2006年以来公司连续第五年获此称号。公司将因此享受2010年按10%的税率缴纳企业所得税的优惠。
公司去年全年实现业绩迅速增长主要由于报告期内公司销售规模得到进一步扩大,主营业务呈现良好的上升发展势头。在研发技术水平不断提高的前提下,品牌影响力也进一步扩大。国内安防监控市场景气度持续向上,加上出口经济环境也因金融危机的逐步解除而回暖,公司海内外市场均实现了销售收入的大幅增长。
报告期内公司的费用控制能力较强,使得费用增幅低于销售增幅,从而获得了高于营收增速的利润增长。同时公司报告期内完成了定向增发限制性股票激励,有利于公司士气激励和业绩的释放。预计公司将在良好的管理下得以保持高速增长态势。
安防监控行业在”十二五“期间将获得25%以上的高增速,行业前景向好,行业特性也将使龙头企业受益最为明显。国内安防市场重心转向中西部地区有利于公司标准化产品进一步扩大市场份额。公司的研发实力和产业链延伸带来产品结构和运营模式双重升级的预期,加上目前公司股权激励已经完成,业绩释放动力较强。我们看好公司成长空间,预计公司未来三年年复合增长率将超过40%,预计2011-2012年公司每股收益分别为2.68元和3.88元,对应2011年-2012年PE分别为33.5倍和23.2倍,维持公司“买入”评级,目标价116元。