今日焦點
中國宏觀 - 由於前期貨幣供應增長較快,中國當前面臨較大通脹壓力,但我們認爲2011 年通脹可能低於2007/08 年,因爲:1,國際經濟再平衡導致中國貿易順差下滑,這有助於緩解基礎貨幣投放壓力;2,當前中國糧食庫存相對更多,這有助於抑制食品價格漲幅;3,當前外圍主要經濟體需求弱於2007/08 年,客觀上有助於减輕中國的通脹壓力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期國際油價上漲對中國CPI 的影響仍然可控,也不會增加中國政策緊縮的風險,我們將密切關注後續形勢變化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)預計全年CPI 漲幅約4.5%。
民生銀行(1988.HK) - 民生董事會修訂融資方案,將原非公開發行A股的方案修訂爲發行A 股可轉債和H股發行。可轉債給予原A 股股東優先配售權,新方案兼顧了更多股東利益,H 股發行規模不大,可轉債的轉股期較長,不會在短期內對ROE 造成較大攤簿。融資後11-13 年資本充足率將達到11%以上,核心CAR 有望保持在8.5%以上。本次融資有望支撑未來5 年左右的業務擴張,同時避免股東回報率的較大波動。維持買入評級。
AIA(1299.HK) – 於上周五公布2010 年度業績,超市場預期,淨利潤27 億美元,同比增長57%,淨資産195 億美元,同比增長33%,內含價值247 億美元同比增長18%,新業務價值6.67 億美元,同比增長22%。2010 年淨利潤增長的主要貢獻來自於權益投資收益的增加。公司價值增長的貢獻主要來自於新業務邊際的改善。2011 年公司將繼續在各個區域市場尋求業務規模與邊際的提高。
我們上調其目標價至HK$28.5 元,評級爲買入,目標價對應公司2011、2012 年PE 爲14.6 和12.6X,PB 爲1.94 和1.65X,對應2011 年P/EV 和NBM 分別爲1.5x 和20x。