报告目的：
        成商集团发布2010  年度业绩：剔除不再经营的汽车销售业务，公司全年实现营业收入同比增长22.24%；归属于上市公司股东的净利润同比增长8.19%，扣除非经常性损益后同比增长29.67%；2010  年每股收益为0.38  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告对其经营业绩以及未来发展趋势进行点评分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：主营门店增势良好
        2010  年公司百货门店所在地区的主营收入均实现较快增长：成都地区扣除汽车销售业务实现主营收入同比增长14.72%；南充地区营业收入同比增18.24%，南充五星店保持20%以上增速，模范街店下半年销售明显止滑且净利同比减亏；绵阳地区营业收入同比增71.76%，两家门店均实现盈利，兴达店扭亏为盈。对于目前亏损的门店（南充模范街店、成都清江店），公司也在今年制定了扭亏为盈的计划。
        主要商业地产项目即将进入收获期
        茂业中心将于2011  年10  月开业；盐市口茂业天地项目力争2012  年5  月百货开业；九眼桥项目确保2011  年开工建设。公司三个主要的商业地产项目，从2011  年下半年起将陆续进入收获期。除茂业中心外，2011  年还计划新开2  家门店，共新增商业面积约12  万平方米。
        投资建议
        维持评级为“跑赢大市”
        我们预计公司2011  年、2012  年每股收益分别为0.52  元和0.70  元。
        与太平洋百货利润分成方案，若按照扣除租金2600  万元后获得税后净利润的50%计算，则公司2011  年、2012  年每股收益分别为0.67  元和0.87  元，当前对应的动态市盈率分别为25.13  倍和19.34  倍。