投资要点
        2  月28  日，重庆百货公布了年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司完成了对新世纪百货的收购，，实现营业收入212.13  亿元，同比增长19.09%；实现净利润（归属于母公司）5.27  亿元，同比增长30.50%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利润增长符合预期
        归属母公司净利润增速高于利润总额增速，原因在于：1）营业外收入同比上升108%，主要系本年收到财政部地震灾区商业网点恢复和保障市场供应财政补贴1639  万元所致；2）公司通过重组，少数股东权益大幅减少，同比下降约100%。
        合并调整期，毛利率增长有限，费用率大幅上升
        公司超市业务的毛利率出现了小幅上升，较  2009  年上升0.83  个百分点，其余业务的毛利率均出现了小幅的下滑，导致综合毛利率仅上升0.03  个百分点；占营业收入比重最大的销售费用大幅上升23%，高出营业收入增速约4  个百分点，直接导致公司的营业利润率下降0.12  个百分点至2.72%。
        区域优势，规模效应，公司业绩爆发可期
        区域优势：“两江新区”和“成渝经济区”建设为流通领域扩展壮大创造机遇；川渝外出务工人口回流和务工人员收入的大幅提高，刺激川渝零售业发展。
        规模效应：公司与新世纪合并后，是西南地区最大的百货超市连锁企业，规模优势下议价能力增强，利润率提高可期。
        合并后的整合值得期待
        市场竞争的加剧和大股东对商业目标的期望，将促使公司尽快进行整合。重庆百货与新世纪目前仍然以合并前的“重庆百货”和“新世纪“两个品牌运营，各业务的整合将消灭公司原有的同业竞争，在管理、采购和销售等方面获得协同效应。
        维持“推荐”评级
        预计  2011  年-2012  年的EPS  分别为1.90  元，2.28  元。对应2  月28  日收盘价41.97  元，PE  分别为22.1  倍，18.4  倍，目前估值在行业中属较低水平，拥有较好的安全边际。