研究结论
        南京银行息差收入仍将高增长：凭借良好的监管指标及较小的体量，南京银行2011  年有望继续受益于异地扩张及流动性紧缩带来的强劲的信贷需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期公司2010  年和2011  年信贷增长仍将达到25%和20%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时我们判断南京银行从去年四季度起净息差就有望企稳回升，主要原因在于公司中小企业客户议价能力明显提升、揽存压力小致付息率上升压力小以及央行加息影响。我们预计公司2011  年息差收入仍将保持34%的增长。
        公司中间业务收入有望保持较快增长：公司2010  年前三季度中间业务收入同比增速达到48%，我们预计2011  年公司中间业务收入仍有望取得40%以上的增长。主要增长点来自投行业务以及资金市场业务。我们预计在信贷收紧的背景下，今年债券发行仍将保持较快增长，公司投行业务有望明显受益。同时公司近两年在资金业务方面投入较大（部分反映在同业资产的迅速扩大），预计今年在包括对公理财产品销售上的收入将有较大增长。
        重申南京银行资产质量将明显好于市场预期：公司去年前三季度始终保持不良贷款双降，公司两笔最大的不良——东恒和巧丽的贷款（占南京银行不良贷款的40%左右）目前都在积极清理的过程中。其中巧丽针织的1.5  亿元贷款截至去年年中已收回3300  万元，而东恒国际的担保方也已承诺将用土地为1.5  亿元的贷款提供抵押担保。我们预计这两笔不良未来均存在较大收回可能，这可能为公司的资产质量带来缓冲。此外，尽管南京银行政府融资平台贷款占比较高，不过考虑到南京市将于2014  年举办青奥会，基建需求较为旺盛，公司平台贷款占比高并不代表更高的风险。
        而且随着对平台贷款的清理，我们预计公司去年年末的平台贷款占比可能已有一定下降。
        过去两年南京银行异地扩张带来的高增长已被一一证实，我们认为，这一效应仍将使公司维持高于行业平均的增速。同时公司的资产质量远好于市场预期，平台贷款风险可控。我们结合此次调研情况，上调南京银行2011年净利润增速至40%（原预测34%），EPS  1.11  元，对应2011  年9.4X动态PE  和1.43X  动态PB。我们维持公司“买入”的投资评级，目标价19  元。