报告摘要：
        毛利率下滑将由ROADM子系统和AWG芯片扭转
        2010年公司光无源器件收入占比提高至38.53%，拉低综合毛利率3.34个百分点，下降为28.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光通讯产业园一期项目将于2011年二季度末竣工，募投项目建成后产能将提高50%，ROADM规模化和AWG芯片商用化将成为两大业绩引擎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        PLC型ROADM子系统应用最广，毛利率在40%以上
        ROADM需求中有超过70%是基于PLC的2维应用，市场空间广阔。公司募投项目建成后，ROADM子系统产品将在2008年16台/年的产能基础上，增加600台产能，达到616台。ROADM的毛利率可达40%以上。
        公司最有可能率先实现AWG（PLC）芯片商用化，毛利率可达50%以上
        国内光器件基本"空芯化"，AWG（PLC）芯片控制在欧美和日韩企业手中。公司是我国最早拥有该芯片制造能力的企业，目前已实现小批量生产，募投项目建成后公司将拥有"芯片、器件、模块、子系统"全产业链优势，芯片商用化后毛利率可达50%。
        盈利预测与投资建议
        预计2011-2013年公司实现营业收入分别为11.65亿元、15.15亿元和18.93亿元，收入CAGR为27.45%；实现每股收益分别为1.13元、1.39元和1.71元。合理估值为56.50元～62.15元，维持"推荐"评级。