上周，秦皇岛煤价保持不变，大同坑口煤价上涨1%，秦皇岛库存上涨至847  万吨的高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】晋城无烟块煤坑口价下跌3.6%，焦煤价格保持不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为电煤价格可能进一步走软；焦煤价格可能进一步走强，但短期内以稳定为主。
        要点
          电煤坑口价微涨。2  月28  日，秦皇岛大同优混和山西优混平仓价分别周环比保持不变，为830  元/吨和775  元/吨；大同南郊动力煤坑口价周环比上涨1.0%，为505  元/吨。秦皇岛库存周环比大增13%，至847万吨。
          从季节角度来看，3、4  月份的国内动力煤需求将进入淡季，且目前电煤库存水平较好，我们担心未来的动力煤价格仍会下跌。同时，近期出现的有利因素，可能会抑制其下跌空间：一是旱情可能导致未来水力发电不足；二是国际动力煤价格的上涨或可导致下游电厂进口动力煤意愿下降，增加对国内煤炭的需求。
          焦煤价格基本保持不变。上周，大部分地区的焦煤价格不变。随着3、4  月份钢铁需求的启动，未来焦煤价格上涨将是大概率事件。但短期预计将以稳定为主。
          化工煤价格回调。2  月28  日，晋城无烟块煤坑口价周环比下跌3.6%，为1,060  元/吨。我们认为旱情导致了化肥用量的减少，从而减少了对化工块煤的需求。
          钢铁价格下跌，库存继续攀升。2  月28  日，主要城市钢铁平均价格周环比下降1.1%。城市钢铁库存周环比再次上涨2.1%，至1,853  万吨，为2010  年3  月以来的历史新高。从年初至今，钢铁库存已经大涨40%。
          我们长期看好煤炭板块的资源属性，但短期内信贷紧缩趋势明显、以动力煤为主的煤炭板块缺乏基本面的支持，2011年17.6  倍的估值不够便宜，因此我们仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的动力。相对而言，我们看好焦煤股，首选潞安环能、盘江股份；基于煤炭企业4  季度成本及费用较高的考虑，我们提醒投资者对年报业绩适当谨慎。