扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

上海机场研究报告:招商证券-上海机场-600009-行业景气、世博会和经营杠杆助业绩拐点出现-110301

股票名称: 上海机场 股票代码: 600009分享时间:2011-03-01 15:45:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚俊
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 319 KB 分享者: jef****uuu 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        2010  年实现EPS0.68  元,略超我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年实现营业收入、营业成本和归属母公司净利润分别为41.9、25.6  和13.1  亿元,同比分别增长25%、12%和86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟每10  股派1  元现金红利(含税);
        浦东油料公司和广告公司分别贡献投资收益3  和0.99  亿元,贡献业绩的23%和7%。2010  年浦东油料公司实现营业收入和净利润分别为151  和7.5  亿元,40%的权益对应投资收益3  亿元,EPS0.16  元。公司持股51%的广告公司实现净利润1.95  亿元,对应投资收益0.99  亿元,EPS0.05  元。
        毛利率改善和业绩拐点在预期之内。毛利率由09  年的31%大幅提升至39%。
        航空景气高位和世博会的举办(飞机起降和客流量同比大增15%和27%,国际客流占比提升)成为公司收入大增的重要动力。成本方面,浦东二期转固的边际影响在减少,今年公司折旧额为8.1  亿元,与去年持平,约占总成本的32%。
        商业餐饮租赁收入占比明显上升释放积极信号。收入结构上看,航空及相关收入、地面服务、场地及设备租赁和商业餐饮租赁收入占比分别为55%、6%、8%和24%。其中商业餐饮租赁收入占比从20%上升到24%。公共基础设施定位决定了机场只有大力发展非航业务,才能获得价值重估的机会。浦东机场今年跻身4000  万客流俱乐部,航站楼商业区域充分,存在大力开展非航业务的良好条件。
        预计2011-13  年EPS  为0.76  元、0.85  元和0.96  元,维持“审慎推荐-A”投资评级。公司中期内无资本开支压力,毛利率和业绩有望稳步提升。整体上市预期下的短期业绩增厚可带来交易性机会,但长远来看,若新的盈利模式无法生成,则行业估值中枢难有系统性提升。考虑机场行业平均估值和整体上市预期估值溢价,按2011  年15-22  倍PE,给予目标价11.4-16.7  元。
        风险提示:航空业景气低于预期、收费降低、整体上市低于预期等

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com