货币供应回落，通胀保持高位，经济继续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月M1同比增13.6％，M2同比增17.2％，分别比上月降低7.6个和2.5个百分点；1月，金融机构新增人民币贷款1.04万亿，同比大幅下滑25.2%；受权重调整影响，1月CPI同比4.9％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）较高通胀压力促使央行2月9日上调存贷款基准利率0.25个百分点；1月，美元兑人民币汇价升至6.5891，但升值压力有所缓和；1月，1年期央票到期收益率为3.33％，反映加息压力尚存；1月PMI为52.9％，已连续23个月达50％以上。
        土地和商品房成交同比仍有所增长。1月，12个重点城市的土地供应651公顷，成交面积643公顷，前者同比有所回落而后者同比反而出现上升。1月，重点监测城市的商品房成交量环比下滑而同比仍有所增加。这说明1月调控政策尚未明显影响房地产市场的供求关系。
        代表性城市房价普遍上涨。根据18日《住宅销售价格统计调查方案》，国家统计局不再发布全国70个大中城市房价涨幅的平均数；1月，一线重点监测城市房价同比平均上涨2.46％。其中，深圳等城市房价同比涨幅有所反弹；一线重点监测城市的房价环比平均上涨1.4%，比上月扩大0.8个百分点；1月，二、三线重点监测城市房价同比平均上涨5.28%。其中，厦门等城市房价同比涨幅有所反弹；二、三线重点监测城市房价环比平均上涨0.67%。
        前两月房地产投资、新开工等数据等待3月公布。1月和2月全国房地产运行数据将在3月公布，本期暂无分析。
        年内第一次加息幅度低于预期，对购房者和地产商影响有限。央行自2月9日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点（低于市场50个基点预期），累计三次加息对购房者月供增加幅度2.6%-6.45%之间，对还贷能力影响有限；而存款利率增加幅度高于贷款，则使得预收账款高的地产上市公司反而间接获益。
        估值和投资：成交下滑预期下，上游行业业绩、估值下修风险更大。截至2月24日，A股动态PE为19.76倍，房地产板块动态PE为21.79倍。投资方面，行业自2009年以来一直存在悲观预期。当前估值基本已经部分反映出市场对后期成交量下滑的担心。如果行业后期成交量持续下滑，地产上游行业业绩、估值双下修的风险要大于地产行业本身。短期内继续维持对行业的“中性”评级，建议“标配”地产股。个股选择方面，我们继续看好“大市值龙头+双线选股”的投资思路。
        风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。