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太阳纸业研究报告:申银万国-太阳纸业-002078-跟踪报告-110301

股票名称: 太阳纸业 股票代码: 002078分享时间:2011-03-01 15:30:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨
研报出处: 申银万国 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 387 KB 分享者: 秋天****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公告:董事会审议通过在广西防城港市投资设立全资子公司广西太阳纤维有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】注册经营范围包括浆粕、粘胶短纤维的研发、生产和销售;总投资15  亿元,建设年产9.8  万吨的浆粕和粘胶短纤维一体化项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        l布局广西:依循原料上游,推进异地扩张。公司此次布局选址的广西防城港市靠近老挝的原料林基地和越南的码头项目。从老挝、越南到此次的广西,公司的每次战略扩张均意在资源,亦符合造纸产业布局“由北向南”调整的趋势。除为已有的造纸业务提供稳定低成本的原料供给,也积极尝试开发利润更高的上游环节,例如此次的浆粕和粘胶短纤项目。
        l正式公告涉足木浆粕业务,短期超额利润+中长期资源收益。公司公告建设9.8  万吨浆粕和粘胶短纤业务,目前吨木浆粕盈利在4000  元以上,远高于吨浆500-1000  元和吨纸200-500元的盈利水平,公司高执行力的投资木浆粕有望享受“蜜月期”带来的短期超额收益,显著提升公司盈利水平,使原本平淡的2011年又添亮点。超额收益的原因是技术进步使不同纤维替代成为可能,而原料棉木价差依然悬殊。从中长期的角度来看,公司加大自制浆比重,积极获取上游资源的战略将最终受益。
        

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