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研究报告:天相投顾-从五个因素看今年的通胀形势-110301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-03-01 14:31:59
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 范建军,李衡
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 235 KB 分享者: ho****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        综合考虑货币因素(流动性)、经济增长(尤其是投资)、粮食生产、国际大宗商品价格、权重调整等方面的因素,我们预计2011年全年物价总体走势为“前高后低”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年,CPI月同比涨幅总体会维持在4-5%左右的高位;下半年,CPI涨幅会逐步下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计全年CPI涨幅4%左右。需要关注在抗通胀压力下政策超调的风险。
        根据历史经验,货币供应量增速的变动领先CPI半年到一年左右。2010年下半年以来物价的快速上涨主要是2009年末和2010年初货币供应量高速增长的滞后反映。由于2010年初以来M1和M2增速持续回落,而且这一回落的趋势将持续到2011年末,因此CPI涨幅也将在2011年呈现前高后低的趋势。
        粮食减产并不是高通胀的充分条件。回顾改革开放以来的六次通货膨胀,我们发现,出现高通胀必须同时满足三个条件:首先是经济高增长,一般来说GDP增速持续在10%以上,或者大幅超过10%,伴随着投资高增长,例如实际增速超过25%;其次是信贷高投放,一般来说增速超过20%;第三是粮食减产。
        2009年投资和信贷的高增长,以及今年粮食可能减产的风险,这些因素推升了通胀预期。但是2009年以来经济增长水平一直在潜在增长水平附近波动,或者略低于潜在增长水平,需求拉升物价的程度有限。与此同时,2009年的信贷高投放对物价的冲击在很大程度上已经在2010年释放,随着货币信贷增速的持续回落,其对物价的拉升作用也会逐渐减弱。因此,当前的经济环境不具备出现通胀严重失控并演化为高通胀的条件。
        

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