投资要点：
        2010  年公司实现营业收入519  亿元，同比增长17%，归属上市公司净利润4.3  亿元，同比减少8%，扣除非经常性损益后净利润-2.3  亿元，主要由于多媒体业务亏损8.6亿元拖累整体业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当期实现每股经营性现金0.19  元，经营现金流仍维持较好水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010  年多媒体业务由于北美业务重组和策略OEM  客户结构调整，导致彩电整体销量下降，当期实现营收235  亿元，同比减少12.3%，其中彩电销售收入197.29  亿元，同比减少-14.84%。由于年初对液晶电视需求过于乐观且对LED  背光液晶电视市场的错误判断，年中降价促销以清理大量旧型号电视（CCFL  液晶）库存，全年业绩亏损严重。
        通讯业务是  2010  年主要的利润贡献，也是未来增长亮点。2010  年通讯产业实现销售收入75.75  亿元，同比增长97.73%；实现净利润6.11  亿元。公司成功推出互联网手机，中高端产品占总销量的20%左右。2011  年公司主推中端智能手机，进行差异化竞争，同时加强高端产品的研发和推出（Android  平台的平板电脑），丰富产品线。
        未来公司会更加注重与全球主要电讯运营商的战略性合作，加大国内市场的发展，为主要3G  运营商定制专门的产品线。目前公司已经与中国移动、中国联通初步达成战略合作意向，预计未来海外高增长同时，国内运营商业务也将实现全面突破。
        白电产业和围绕“显示”产业链的部品产业均有较好增长。白电销售收入同比增长44.2%达45  亿元；部品产业实现销售收入16.8  亿，同比增长39.8%。此外，公司LED  照明业务、废旧家电回收、翰林汇(IT  分销，当期收入突破100  亿）以及奥鹏中心(远程教育)都在蓬勃发展中，为未来介入相关新兴产业做了孵化和培育的准备。
        公司综合毛利率  14.1%，较上年同期下降1  个百分点，主要是多媒体业务去库存的影响。旧库存清理已完毕，未来随着LED  背光液晶电视比例增加，以及公司8.5  代线竣工一体化生产增加，公司彩电产业的毛利率将有较大幅度增长。
        2010  年公司综合费用率同比略有增长，三项费用率合计14.1%，同比增长0.6  个百分点。费用增长主要由于产品促销以及广告费用增长导致销售费用率增长1.1%达9.8%。管理费用率4.2%相比前期略有下降。
        业绩谷底可见，增长不乏亮点。1）多媒体业务最差的时候已过去，2010  年9  月末旧库存己基本清理完毕，第四季度公司的LCD  电视的销售量逐步回升。2011  年1  月LCD  电视销量已实现9%的正增长，LED  占比已提高到30%以上。2）华星光电项目将为公司实现一体化生产，降低成本的同时预计政府的扶持力度会持续加大，未来不确定性风险相对降低。3）智能手机带来通讯产业持续增长有望超预期。4）2011  年初公司推出股权激励，此次高送转进一步表明公司对未来业绩和股价增长的信心。
        盈利预测与公司估值：综合考虑，我们预计公司11，12，13  年EPS  分别为0.14，0.16，0.18  元。按照30  倍PE  估值，公司6-12  月目标价为4.2  元左右，给予“中性”评级”。
        风险提示：电视业务增长低于预期，通讯业务海外增长受阻。