点评：
        公司业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入30.79  亿元、营业利润9136  万、归母公司净利润6777  万元，同比分别增长50%、32%、27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.90元，扣除非经常性损益后每股收益0.90  元，同比增长4.65%，业绩低于预期。
        报告期内，由于积极开拓业务和品牌提升等因素公司新增34  个客户，营业收入大幅增长50%。其中，媒介代理业务规模同比增长55%，约占总收入的90%；品牌管理和自有媒体业务规模同比分别增长20%和18%，各占总收入的5%左右。
        报告期内公司利润增速低于收入增速主因是毛利率（10%）较上年降低近2%。其中，媒介代理业务毛利率和上年持平（4.8%），但品牌管理（81%）和自有媒体（32%）业务毛利率分别下降约2%和3%。而三项费用控制较好，各项经营指标均良好。
        公司将实施10  股转增8  股派1.6  元现金的积极分配方案，一方面可以看到公司乐于与投资者分享经营成果；另一方面利于公司扩大股本提高流动性。
        我们认为未来三年，媒介代理业务收入规模增速可能仍然较快，预测增速为50%、50%、30%；品牌管理和自由媒体业务收入规模预测实现年均增长20%。由于媒介代理业务占总收入比较大且毛利率非常低，若无经营模式上的改善，参照2010年公司各项业务营收情况，其总体毛利率可能呈微幅下降趋势。
        下调盈利预测，维持“推荐”评级。预测公司2011-2013  年EPS  为1.23、1.51、1.90  元，前两年分别下调0.07、0.08  元。在当前股价下（49.30  元），对应PE  分别为40、33、26  倍，估值较为合理。但由于我们认为，未来几年国内广告业增长态势较为确定、处于周期向上阶段、且集中度还很低，公司作为真正具有广告策划实力的全国优秀的本土广告运营商，其各项业务均有较大的增长潜力和发展空间，并且我们相信公司有能力妥善利用超募资金（目前仍有约6  亿元）较快地把握现有产业链业务的并购机会，因此维持“推荐”评级。
        风险提示：
        汽车行业景气度下降影响公司媒介代理业务的发展；来自国际4A  广告运营商的竞争进一步加剧；本土广告公司的IPO  上市冲动加大公司并购的压力和难度。