报告摘要：
        2010  年公司实现营业收入27.38  亿，同比下降11.26%，实现归属上市公司股东的净利润7.87  亿，同比下降31.86%，公司部分费用在下半年计提，管理费率上升导致公司利润下滑大于营业收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第四季度佣金率环比下降24.6%至0.049%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年公司实现经纪业务净收入12.35  亿，同比下降27%。公司经纪业务实行了以量补价的策略，全年佣金率下降38.7%至0.062%，远低于行业的0.087%。其中四季度环比下降24.6%至0.049%,四季度佣金率下降幅度也超过同行业。在如此巨大的降佣幅度下，公司市场份额提升12%至1.59%。11年1  月公司市场份额达1.97%，所以我们估计公司在11  年仍然实行低佣金策略。
        权益仓位相对较低。2010  年公司自营收益达2.96  亿，收益率为6%。
        从2010  年末公司仓位来看，由于公司IPO  募集大量资金，自营盘增加29  亿至64  亿，其中权益占比仅为8%，此外，公司持有大量低风险的货币基金（约27  亿）和债券。
        基金管理稳定发展。2010年，公司基金管理费净收入达5.68亿，同比增长20%，占营业收入的比重高达21%，考虑公司持有兴业全球51%的比例，归属公司的收入占总收入的比例也高达10%左右。此外，公司持有南方基金10%的股份，归属券商的基金净值在行业前十左右。
        基金管理费的巨大现金流有力的保证了公司业绩的稳定性。