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中粮屯河研究报告:日信证券-中粮屯河-600737-研究报告-071130

股票名称: 中粮屯河 股票代码: 600737分享时间:2007-12-1 10:54:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓亮
研报出处: 日信证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 0
研报大小: 284 KB 分享者: 522605986 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要
 􀂄 强大集团背景支撑公司主业发展,短期内受益于集团重组的希望不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中粮集团强大的背景可以给公司带来财务、管理能力、品牌和渠道等多方面的支持,成为公司业务发展最重要的支撑和影响因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,集团重组大业的推进也是不得不考虑的重要影响因素。但短期内,公司因集团重组而获得资产注入和重组的希望不大。
 􀂄 公司通过大力扩张番茄酱业务生产规模,保证收入快速增长。公司占有优质的番茄酱加工原料资源,同时正在通过自建企业及生产线快速扩张产能。在番茄酱行业产品的出口价格缓慢增长,并受到人民币升值影响的预期下,快速产能扩张成为驱动公司番茄酱业务收入增长的重要因素。
 􀂄 公司的甜菜糖业务规模迅速扩大,收入呈现大幅增长。06年股改之后,公司新增4家糖产,从而新疆已有的14 家糖厂8 家已归公司旗下。新增糖厂为公司贡献产能27万吨,总制糖能力达到45万吨。在食糖行业供需基本平衡,糖价维持高位震荡的预期下,公司糖加工业的收入增长同样主要依靠产能规模扩张。
 􀂄 业务增长进入成长期。公司业绩经历了重组后的扭亏为盈,开始出现大幅上涨,盈利能力、偿债能力、营运能力都有所增强。我们认为随着公司重组后经营步入正轨,业绩从此进入成长期,未来增长预期良好。
 􀂄 业绩增长具有确定性。集团曾承诺中粮屯河2007年净利润不低于1.8亿元,2008年净利润不低于2.5亿元。从今年前三个季度的盈利情况来看,公司业绩将好于承诺水平。预期07、08、09年公司净利润分别为2.14亿、2.98亿、3.38亿元,每股收益分别为0.27元、0.37元和0.42元。按相比竞争对手溢价15%的市盈率,以及2008年每股收益计算,公司未来一年的合理股价为:43倍×0.37元/股=16.2元。

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