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合康变频研究报告:平安证券-合康变频-300048-全线布局,提升综合竞争力-110224

股票名称: 合康变频 股票代码: 300048分享时间:2011-03-01 10:03:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 窦泽云
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐 (首次)
研报大小: 268 KB 分享者: tal****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年度公司实现营业收入3.87  亿元,同比增长31.03%;归属于上市公司股东的净利润1  亿元,同比增长45.92%,实现每股收益0.82  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司拟每10  股转增10  股,并派发现金红利2.5  元(含税)
        受益行业增长,龙头地位显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于具有很好的调速功能和节能效果,高压变频器的应用正在不断加速。2009  年高压变频器的市场容量为40  多亿元,预计未来几年还将保持40%左右的增长。公司是国内高压变频器行业的龙头,在内资品牌中市场占有率位居第一。2010  年度,公司取得订单合同台数1,060  台,比上年同期增长75%;订单合同金额5.83  亿元,比上年同期增长7%。预计今年订单仍将大幅增加,这将保证公司今后的高速成长。
        毛利率将逐渐稳。2010  年公司综合毛利率下降了3  个百分点达到了37.7%,这主要是行业竞争加剧所致。与去年初相比较,通用型高压变频器价格下降了20~25%。我们认为目前价格已降到底部,但是仍处于下降长尾期,由于行业整合明年仍将继续,故产品价格短期内难以回升,毛利率将逐渐稳定。
        硅片业务整体向上。2010  年公司硅片业务实现收入1.36  亿元,毛利率回升到了13%,已逐渐向行业均值靠拢。目前公司有100MW  的硅片产能,目前厂房转移工程已基本结束并逐渐进入满负苛生产状态,预计2011  年可实现4  亿元以上的收入。
        高性能产品将提升公司市场竞争力。目前公司是国内唯一真正实现高压变频器能量回馈并大规模销售的内资企业,与通用型相比,高性能变频器对于控制精度和响应时间要求更高。目前公司的异步提升机在市场使用量已达到100  台,当前平均售价为100  万元/台,是通用型的两倍。公司所生产同步提升机技术壁垒较高,除了ABB  和西门子之外只有公司能生产,每年市场需求量约在200  台。目前已有11  台订单,大部分将于今年确认收入,产品根据功率等级的不同,价格在800~1500  万元/台,毛利率将在50%以上。同步提升机代表了公司最高技术,其顺利投放市场将增加公司竞争力,也有助于公司开发推广其它高端产品。

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