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研究报告:国都证券-中鼎转债(125887)上市合理价值分析-110301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-03-01 10:00:06
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹源
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 368 KB 分享者: sss****sss 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点    
        1、发行要素及发行结果    发行要素:    (1)回售保护作用较好,发行规模较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中鼎转债的有条件回售贯穿转债存续期,回售保护作用较好;转债的发行规模仅为3亿元,规模较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    (2)转债信用评级为AA,票面利息较低。中鼎转债由大股东提供连带责任担保,信用评级为AA。单张转债的利息收入为7元,较低;补偿利息为4元,利息收入合计为11元。    (3)若全部转股,对EPS摊薄影响可忽略。中鼎股份总股本4.26亿股,且为全流通股。若转债全部转股,则可使总股本增加约2.79%,每股收益摊薄至97.29%,影响可忽略。    发行结果:    本次可转债发行原A  股股东优先配售1.35亿元,占本次发行总量比为44.89%,符合我们此前的预期;其中控股股东安徽中鼎控股股份有限公司配售可转债0.85亿元,占本次发行总量比为28.43%。    本次网上向一般社会公众投资者发售的中鼎转债为165322手,网上一般社会公众投资者的有效申购数量为73931125手,中签率为0.2236%,基本符合我们此前的预期。    2、价值分析    我们认为当正股价格在25.19元附近波动时,转债的合理市场价值应在117.04~120.55元之间。    若正股价格下跌10%至22.67元附近,则转债的合理价值范围将在107.49~112.20元区间,转债上市首日跌破面值的可能性较小。    3、投资策略    中鼎转债正股基本面良好且估值合理,但转债发行规模较小,流动性稍差。    上市首日若转债价格在117元之下时我们建议投资者买入;若转债价格在117至121元之间时建议投资者持有;当转债价格高于121元时,建议投资者谨慎对待。  

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