公司主要业务为重卡、轻卡、轻客、大中客车等，2010  年重卡销售10.4  万辆，同比增长23.4%；轻卡销售53.8  万辆，同比增长12.4%；轻客销售2.4  万辆，同比增长11.4%；大中客车销售3674  辆，同比下降8.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年重卡、轻卡、轻客、大中客车营业收入占比大约分别为42%、45%、5%、3%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆重卡业务存在超预期可能
        公司2010  年销售重卡10.4  万两，同比增长23.4%，远低于重卡行业60%这一增速。其中重要原因是产能有限，客户订单等待时间较长。公司重卡一厂的核定产能为8  万辆，通过加班加点可生产10  万辆。2011  年4  月份，重卡二厂将投产，新增产能5  万辆，产能瓶颈问题彻底解决。我们预计公司2011  年重卡有望实现20%以上增长。
        ◆轻卡业务受政策调整影响较大  福田康明斯尚难扭亏
        2010  年公司轻卡销售53.8  万辆，同比增长12.4%。2011  年，汽车下乡、以旧换新优惠政策取消，公司轻卡需求将受到一定的影响，尤其是汽车下乡政策。由于公司轻卡主要为中低端，购买群体主要为农村和城乡结合部农民，因此直接受益于汽车下乡政策。2011  年1  月1  日，汽车下乡补贴政策正式取消，将对公司轻卡销量产生一定负面影响，预计销量增速将低于10%。公司计划2011  年销售福田康明斯发动机4.4  万台，按照该销量，我们认为较难扭亏为盈。
        ◆公司钢材价格弹性较大
        公司原材料价格弹性较大，以2010  年公司汽车销量估计，公司直接采购钢材34.5  万吨，如果钢材价格上涨1000  元，公司原材料成本上升3.45  亿元，EPS  下降0.33  元；如果按照公司产品重量估计，公司汽车所用钢材为170  万吨，如果钢价上涨1000  元，公司将其中60%转嫁，则公司原材料成本上升6.8  亿元，EPS  下降0.64元。如果考虑橡胶、有色金属、塑料等价格的变动，公司的业绩的原材料弹性更大。
        ◆投资建议  我们认为，新能源客车占公司收入比重仅为3%，较难给公司业绩带来大幅提升；公司出口业务尚在开拓当中；轻卡业务受到政策调整影响，也难以有突出表现，市场对前述各项已有所预期，目前公司2010  年PE  也仅为12  倍，同时公司重卡存在超预期的可能，给予增持评级。