计提电力资产减值准备摊薄2010年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年实现营业收入55.94亿元，同比增长9.62%；营业利润0.94亿元同比减少62.47%；净利润1.15亿元，同比减少40.06%，折合每股收益为0.241元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司业绩大幅低于预期，主要基于两个非常规性因素，一是公司大幅计提了全资子公司焦作万方电力公司资产减值准备3.19亿元，影响2010年利润2.39亿元；二是公司在4季度被迫暂停了约14万吨的产能，影响2010年电解铝产量约为3万吨。
        扣除资产减值损失的影响，公司2010年实际利润约为3.54亿元，折合每股收益0.74元，基本符合预期。
        斥巨资建设电厂提升电力自给率。公司斥资近28亿元新建2台30万千瓦的热电机组。我们预计新电厂运作后公司的电力成本将下降0.03元/度，折合吨铝成本将下降425元/吨，间接为公司节省成本1.8亿元左右。
        参股30%的赵固能源盈利超预期。赵固能源2010年净利润76846万元，公司获得投资收益21491万元，占公司本年度净利润的185.65%。2011年赵固能源净利润有望达到9.09亿元，公司30%股权对应的投资收益为2.73亿元，折合税前每股收益0.56元。
        2013年实现重生，维持谨慎推荐。2011年公司面临较大的成本压力，随着新电厂2
        30万千瓦机组的建成运营，公司在2013年将获得重生，盈利能力将大幅提升。预计公司2011、2012、2013年净利润为3.73亿元、4.87亿元、7.98亿元，对应每股收益分别为0.78元、1.01元、1.66元，维持谨慎推荐。