溶解木浆成为增加粘胶纤维产量的唯一原料来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年国内棉花价格涨幅超过80%，进入2011  年以来棉花价格还在持续上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）棉花的主要替代品主要有合成纤维（涤纶）和粘胶纤维，粘胶纤维在质地上与棉花相近，舒适性、透气性、环保等各方面较涤纶都有明显优势，所以粘胶纤维成为替代棉花的必然选择。国内三大类棉纺原料棉花、涤纶、粘胶的使用比例约为60：30：10，目前主要厂商都在提高粘胶使用量，  比例倾向于提升至50：30：10，必然拉动粘胶纤维需求快速增长。生产粘胶纤维的主要原材料是棉绒浆和溶解木浆，近年来由于棉花种植面积减少等因素，棉绒浆增量很少，因此溶解木浆成为增加粘胶纤维的唯一原料来源。    溶解木浆已经处于暴利时代。当前国际市场溶解木浆价格已经达到2600  美元/吨水平，据PCI  Fibres  估计，全球主要溶解木浆生产商在2010  年底的生产成本基本都在6000  元/吨（900  美元/吨以下），均值在660  美元/吨，按此计算毛利率在75%左右。从港股上市公司来看，  赛得利在溶解木浆均价1300  多美元/吨时毛利率就已经超过60%，目前我们估算接近80%。国内生产成本预计将高于国际水平，我们预计在8000  元/吨左右。    溶解浆带来美好未来。我们假设一条30  万吨化学浆生产线转产溶解浆，  毛利润将增长195%，如果按照5%的期间费用率、25%的所得税率计算，整条生产线的净利润将达到7.5  亿元左右，根据2010  年业绩快报太阳纸业、晨鸣纸业归属母公司所有者净利润分别为6.3  亿元、11.6  亿元，即使是对行业的龙头企业也是翻天覆地的变化。