公司新任总经理具有国际投行背景,给人干练的感觉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但其工作风格和决策思路能否和老国企的传统充分融合和顺畅合作,仍值得投资者继续关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,外运发展做为快递、代理、物流企业,制度设计、和卓越的管理极其重要。在过去几年,外运发展除合资公司中外运-敦豪外,其他业务发展都处于不利局面,新任管理层能否有效改变局面,仍有待观察。
显然,公司目前正在试图转型,大力发展e 速业务将成为公司未来的希望;我们认为,公司更可以利用大量的帐面资金对业内其他公司进行并购重组。
e 速业务:公司未来的希望
公司决定E 速未来发展以B2B 为主要市场,以1——30 公斤包裹为主要标的。公司预计2010 年E速业务将达到80——100 亿的规模。而2007 公司E 速业务仅有2 个多亿收入,我们认为,公司要实现未来的宏伟目标,进行收购是唯一的选择。如公司在2008 年实现收购并能有效整合,则公司E 速业务将呈现飞越式发展,而也将成为公司股价上涨的催化剂。
航空货运代理业务:梳理市场,提升效率
公司认为航空货代业务,应有更为明确的目标客户和更为明确的目标市场,例如:电子、高科技、化工、医药、纺织等行业;并利用全国的集货网络,利用IT 优势建立标准化、电子化的服务。另外,公司应将会减少无效的二代服务,提升公司的经营效率。
和DHL 的合作:仍将延续
目前来看,在未来一段时期内,DHL 仍将以中外运-敦豪作为其中国快递市场业务发展平台, DHL 与外运发展的关系仍然稳固。从远期看,两者的合作关系取决于公司的合作双方的相互依赖程度,中外运国内网络越强大则双方合作越稳固。
我们预计公司07、08 年EPS 分别为0.57 元和0.65 元。考虑到公司未来可能的并购行动,我们给予公司08 年30 倍的PE 水平,目标价19.5 元/股。