年报已成历史未来将重现高增长，10  送5  表明管理层开始重视流通股东利益
        公司每股收益为1.08  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年实现主营业务收入4.58  亿元，同比增长17.39%，实现主营业务利润3.46  亿元，同比增长8.57%，实现营业利润2.82  亿元，同比增长7.12%，实现利润总额3.20  亿元，同比增长17.04%，实现归属于母公司所有者的净利润为2.73  亿元，同比增长11.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益为1.08  元，每股经营现金流为0.94  元。实现扣除非经常性损益归属于母公司所有者净利润为2.43  亿元，同比增长8.36%，扣非后EPS  为0.96  元。加权平均净资产收益率为25.42%，同比降低2.95个百分点。
        利润分配预案为以未分配利润向全体股东每10  股送红股3.8  股、派发现金红利2.50  元（含税）；以资本公积向全体股东按每10  股转增1.2  股的比例转增股本。
        第四季度毛利率下降明显
        2010  年公司综合毛利率为76.69%，同比下降6.11  个百分点，其中第四季度毛利率为68.74%，为全年最低，大幅度抵消了第四季度收入快速增长对净利润的正面影响。公司期间费用率为17.62%，同比下降0.71  个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别为4.15%、15.05%。
        研发再结硕果、依诺肝素钠注射液成最大惊喜
        公司全年研发费用为6984  万元，同比上升18.78%，占营业收入的比例为15.26%，计入管理费用的部分占全年管理费用的84.45%。未来1  年内将贡献利润的品种中，依诺肝素钠注射液有望成为公司下一个重磅畅销药。
        依诺肝素钠是赛诺菲最畅销的药物，2009  年依诺肝素钠的全球销售额约30.43  亿美元，占全球低分子肝素钠市场份额的70%。目前国内只有杭州九源基因工程有限公司1  家获得批文，市场竞争环境宽松，另外尽管国内低分子肝素钠市场在4-5  个亿，但随着赛诺菲专利的到期，市场有望得到快速发展。
        北京市场成为  2011  年战略重点
        公司年报中表示，2011  年增长动力来自于众多优势品种进入国家和地方医保目录，而北京市场药品消费额占全国市场的10%以上，如果公司能够按计划实现北京市场销售额翻番，对全年业绩的推动将非常明显。另外公司有意扩充营销队伍，以便适应未来《药品价格管理办法》实施后行业新的监管要求。
        投资建议
        我们预计公司业绩将进入新一轮的快速增长期，即2011-2013  年净利润同比增长72%、40%、28%，2011-2013  年每股收益为1.86  元，2.61  元、3.34  元，维持该股买入的投资评级，目标价73  元，对应2011  年39  倍市盈率。