事件：
        公司公布年报：2010  年实现营业总收入5.00  亿元，同比增长59.61%；归属上市公司股东净利润1.77  万元，同比增长65.09%；摊薄每股收益1.20  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分配预案为每10  股派发现金红利3  元、转增12  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论：
        公司盈利略低于我们的预期。公司2010  年的营业收入增长基本符合我们预期，但盈利略低于我们的预期。我们认为，主要原因源自毛利率低于预期，其中，膜销售毛利率从2010  年1-6  月的63.39%下降至42.77%，大幅低于我们的预期。
        北京地区收入增长迅速，存量订单充足。2010  年公司在北京地区实现销售收入3.24  亿元，较2009  年增长132%。我们分析认为，北京地区收入增长应主要来源于温榆河二期、北小河二期、清河二期和通州河东等项目顺利实施。
        2011  年，预计公司在北京将执行高碑店再生水等项目，目前存量订单超过3亿。
        外埠收入基本与上期持平，高速增长在望。2010  年公司实现在外埠实现销售收入1.76  亿元，基本与2009  年持平。我们认为，外埠收入应主要来源于昆明第四污水处理厂、古城雨水站和捞鱼河雨水站等项目的实施。我们分析认为，由于昆明地区环湖截污工程进行建设高峰期，2011  年公司外埠收入将实现大幅增长。
        盈利预测：我们认为，公司2010  年盈利虽然略低于我们的预期，但快速增长的趋势不变。我们维持公司2011-2012  年盈利预测为2.19  和3.44  元，维持公司“增持”的投资评级。目前公司股价已经达到我们前期基于2010  年公司盈利预测的目标价，我们将适时对公司预测进行更新评估。
        风险提示：
        公司主要项目延期。MBR  工程订单低于预期。