事件
        海翔药业今日同时发布2010  年年报和非公开发行股票预案，2010年公司实现营业收入10.7  亿元，同比增长20.3%，实现利润总额1  亿元，同比增长192.5%，实现净利润8482  万元，同比增长180.7%，每股收益0.53  元，分配预案为每10  股派发现金红利2  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非公开发行预案为发行数量不超过2500  万股，发行价格不低于每股20.92  元，募集资金不超过5.2  亿元用于投资三个项目：第一是年产400  吨碳青霉烯类抗生素关键中间体4-AA  技术改造项目，第二是年产10  亿片口服固体制剂项目，第三是年产4  吨培南类无菌原料药和500  万支无菌粉针剂项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评述
        公司净利润增长远远超过收入增长原因为毛利率的大幅度提升，2010年公司销售毛利率高达26.3%，相比09年大幅度提升8个百分点，销售净利润达到8%，净资产收益率达到13.5%，远远高于去年同期水平。
        我们认为上述盈利能力的改善与公司产品结构积极调整密不可分，高毛利的培南类，德国BII定制加工和降糖类药物比重在加大，其中德国BII的定制合同规模接近亿元，精细化学品业务收入占比从09年的19%提升到2010年的27%，毛利率也大幅提升到接近30%，成为公司业务利润贡献最大的品类之一。
        最为可贵是公司在收入和利润大幅增长的同时，期间费用率保持良好，只小幅度上升了不到2个百分点，为15.64%，这也体现了公司较强的费用管理能力。
        从增发项目来看，公司提出要从“从低毛利的原料药到高毛利率的制剂”的业务转型，并努力将制剂产品出口到国际高端市场。我们认为这不仅可以帮助企业打通产业链，提升企业的盈利能力，也有利于解决公司因为原料药价格波动引发的业绩波动，从而打破原料药企业的成长瓶颈。