要点:
        业绩同比增长24.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深发展2010  年实现净利润61.43  亿元，同比增长24.91%，每股收益人民币1.91  元，其中第四季度单季实现0.45  元，较三季度单季环比下降0.45%，四季度利润环比下降的原因是拨备计提环比增幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩表现基本符合预期。全年业绩增长主要驱动因子仍是规模因素，但由于资本水平较低，全年贷款增速仅为13%左右。
        净利息收入同比增长约22%；非息收入表现较为一般，同比仅增长3%；非息占比为12.17%，低于同业平均水平，未来业务结构转型任道重远。2010  年净息差较2009  年同比上升2  个BP  至2.49%，净利差基本持平。从四季度余额平均口径来计算，四季度的净息差和净利差皆小幅上升，主要受益于生息资产收益率上升幅度大于付息负债成本率变动幅度。
        全年管理费用同比下降0.92  个百分点，2010  年末管理费用比为40.84%，主要是由于三季度和四季度的管理费用皆环比减少，而营业收入环比稳步增长。
        后期存在拨备计提压力。不良贷款余额较三季度末上升1.05  亿元至23.67亿元，不良率较3  季度末上升1  个百分点至0.57%。不良虽有所上升，四季度拨备计提力度加大使得不良拨备覆盖率较3  季度末提升18  个百分点至271.5%。关注类贷款环比有所上升，且拨贷比为1.58%，未来仍存在拨备计提压力。
        存贷款增长压力明显。2010  年生息资产和付息负债较年初分别增长了22.55%和22.45%，其中贷款净额和存款分别增长了12.77%和23.82%。虽然四季度生息资产和付息负债新增额较三季度有小幅增加，但单季新增贷款和存款环比皆出现比较大幅度的下降。
        投资评级：公司业务平稳发展，业绩符合预期，未来看好平安集团与公司整合带来的协同效应。  但在此之前仍对公司维持谨慎推荐评级。
        风险提示：宏观经济、信贷政策超预期可能带来负面影响过大。