报告摘要：
􀂾  未来2-3年大秦线运距仍有上升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来公司积极实行“打远”战略，大秦线货物平均运距由2005年的460公里延长至2007年前三季度的524公里，因此，在大秦线运价保持稳定的背景下，公司货运单位平均收入逐年上升，成为07年公司业绩超预期增长最主要的动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计未来2-3年，腹地煤炭“运输难”仍是煤炭企业面临的主要问题，这给公司继续实施“打远”战略提供了前提。另外，随着秦皇岛港吞吐能力日趋饱和，未来将有相当大部分新增下海煤改由曹妃甸港下海，这部分煤炭在大秦线的运距是555公里，也有助于大秦线平均运距延长。
􀂾  07  年大修预算11  亿，未来仍将随运量持续增加。4  季度公司将安排部分机车和车辆进行大修，预计全年大修支出约为11  亿。由于机车和车辆都具有一定的整备量，对运量基本没有影响。随着大秦线煤炭运量的增加，预计未来大修支出仍将持续上升。
􀂾  4亿吨扩能改造资本开支有望年内确定。据了解，大秦线4亿吨扩能改造初步的技术方案和资本开支有望年内确定。4亿吨扩能的主要资本开支包括：机车、车辆、简单的线路改造及电力设备扩容等其他支出。其中除机车外的其他支出预计在50-60亿左右，但机车开支仍取决于最终的技术方案。从目前了解到的情况看，4亿吨扩能将以“和谐号”大功率机车逐步替代“韶山4”，按照目前的运行图，我们预计机车开支约在120亿左右。
􀂾  资产收购的时间和方案仍具有不确定性。目前市场预期可能注入的资产主要包括太原局相关资产、铁道部持有的朔黄铁路41%的股权等。公司表示目前铁道部改革的总体思路未定，且各相关资产尚未进入评估阶段，因此资产收购的时间和方案仍具有较大不确定性。但公司表示，考虑到未来发展和流通股东的要求，公司会慎重选择收购对象，并积极争取相关政策，以达到增厚业绩的目标。
􀂾  小幅调低盈利预测，维持“买入-A”评级。由于大修支出略超出我们之前的预期，我们小幅调低公司07-09年盈利预测至0.49元、0.64元和0.76元。尽管公司资产收购事宜年内难有实质性进展，但考虑到铁路市场化改革和跨越式发展提供的长期利好，以及资产收购提供的中期利好，我们维持公司“买入-A”评级。