参股富通集团点评
        我们的看法：
􀁺    富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商，拥有遍布全球50    多个国家的网点以及6    万名员工。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2007    年6    月30    日，富通集团总资产为9177    亿欧元，股东权益为212    亿欧元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2007    年11    月27    日，该集团市值为406    亿欧元。
􀁺    我们认为，此次参股以及之后的非执行董事提名，能为公司带来战略和财务两方面的收益。
􀁺    财务上，此次参股价格合适，有望带来可观的总投资回报率。平安参股价格为19.05    欧元/股，对应07    市盈率为14.1    倍，高于2003－2006年9.1    倍的均值，但对应市净率仅为1.2    倍，低于2003－2006    年1.8    倍的均值。说明平安借助次贷风波削弱富通盈利水平的时机，进行了合理的、有吸引力的投资。富通股票总投资回报率在过去16    年内累计高达1232％，分红稳定而慷慨，有利于平安的现金流和资产负债匹配。
􀁺    战略上，有利于平安多元化金融服务平台的发展，并有望对平安与建行拟合资成立的保险公司产生良好的推动作用。富通主业是银行和保险，其中保险以寿险为主，产险为辅，业务结构与平安类似。富通集团银行业务净利润占集团总额比例从2004    年的41％增长到2006    年的72％，这样的发展路径符合平安迅速壮大银行业务战略思路，并能为平安今后对银保新模式的探索提供有益经验。
􀁺    考虑到三季报股权投资收益率略低于市场整体表现，以及退保金和失效率提高的负面影响，调整六个月目标价至130    元/股，维持增持评级。事件：中国平安今日发布公告：公司控股子公司平安人寿已通过二级市场购入富通集团9501万股股份，占其已发行股本4.18％，总代价为18.1亿欧元。此外，本公司亦与富通集团签订谅解备忘录，有权向富通董事会提名一名非执行董事。