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国药股份研究报告:长城证券-国药股份-600511-渠道成熟、成长确定的优质医药商业企业-071129

股票名称: 国药股份 股票代码: 600511分享时间:2007-11-29 16:33:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茜
研报出处: 长城证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 201 KB 分享者: jia****gyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾公司前三季度实现营业收入26.5亿元,同比增长25.4%;净利润1.07亿,同比增长58.0%,利润与收入不同比的增长主要得益于公司在保证毛利率稳中有升的同时,营业费用率和管理费用率都有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾纯销业务是公司未来发展的重点,公司立足于北京地区医院市场的拓展和销售,实现了三甲、二甲医院的全覆盖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)凭借成熟的渠道、特色高端的药品等优势,我们认为公司的纯销业务未来可保持25%以上的增长。
􀂾精麻药经营是公司的另一核心业务,公司承担着全国麻醉药品、一类精神药品的收购和调拨工作,虽然目前上海医药和重庆医药也获批可以进行麻药分销,但是对于市场大、渠道成熟的国药来讲尚不构成威胁,07年公司的精麻药业务仍将有25%左右的增长。预计未来仍可保持较快增速。
􀂾公司的渠道成熟、管理系统先进,经过多年的积累,已经进入了一个快速增长的时期,未来3-5年的成长性非常确定。对于外延式增长,我们认为国药股份作为北方资产整合的重要平台,未来仍有可能扩大其在北方的业务版图。
􀂾我们看好医药商业领域的投资价值,更认为国药股份是其中具有“防御性、非周期性、成长型”特点的公司,预计07、08、09年每股收益分别为1.02元,1.45元和1.78元,目前对应08年市盈率为34倍,仍有上涨空间,给予“推荐”的投资评级,目标价65元。

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