投资要点：
          2007  年11  月28  日，桂林旅游董事会发布公告：拟向不特定对象公开发行不超过7000  万股（含7000  万股），募集资金用于：收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益并偿还饭店向中国农业银行桂林象山支行借取的长期贷款、整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目、银子岩景区改扩建工程等四个项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公开增发筹集资金项目是公司既定发展战略的又一次成功实践。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          漓江大瀑布饭店作为目前广西自治区规模最大、设施设备最豪华的五星级饭店，近年来平均客房出租率和平均房价均稳步提升。06  年业务毛利率达52.85%，净资产收益率达15.90%，高于公司现有业务综合水平。收购漓江大瀑布饭店将完善公司在桂林市区的旅游产业链，为高端旅游市场提供一站式服务打下基础。
          “两江四湖”环城水系是桂林市非常优质的核心旅游资源，被评为国家4A  级景区。2006  年接待游客人数达45  万人次，03-06  年游客接待量年均复合增长率达26.42%。收购完成后公司将通过深度开发，形成“两江四湖”游与“漓江”游两大拳头产品强势互补，大大提升公司市场控制力。
          银子岩景区是公司目前所有景区中盈利能力最强的景区，06  年接待游客人数约占公司当年全部景区接待量的一半。改扩建项目不仅将较大提升景区内部交通和配套设施的承载能力，而且能满足不同层次、多元化的旅游消费需求，综合效益将大大提升。
          在现有业务基础上，我们预测桂林旅游07-09  年的EPS  分别为0.29、0.39、0.47  元；公开增发顺利完成后，08、09  年EPS  分别显著增厚至0.62、0.85  元，其中福隆园项目08、09  年分别贡献了0.13、0.19  元。通过资产收购这种外延式增长策略，公司未来盈利能力得到明显增强。我们继续给予桂林旅游6-12  个月目标价28.00  元，相当于08  年45  倍PE，维持“推荐”投资评级。
        风险提示：
        本次公开增发收购资产项目的实施存在一定的不确定性。