中国纸业开始发生重大竞争格局变化，变革由林浆控制力引发
        在木浆原料之大部分依赖进口导致企业具有相似成本基础的背景下，从90  年代开始的通过进口全球先进大型纸机而争得规模优势的中国纸业竞争力形成模式即将结束，新的竞争力形成模式已经开始转向更本源的层面——林浆原料控制力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，我们认为纸业公司竞争力的核心评价标准不再是肤浅的规模层面，而是林浆控制力，即林浆大于纸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          岳阳纸业不仅拥有林浆控制力，而且拥有低成本林浆的控制力
          公司拥有速生林地105  万亩，是国内拥有林木规模最大的林浆纸一体化公司之一。因得益于种植先发优势及区位优势，公司林木成本只有国内平均水平的1/2，与欧美相近，木材销售毛利率在47%左右，因此，公司的长期成本优势将导致其利润率较高、市场占有及行业地位不断提高，在新的竞争模式下容易胜出。
          作为国内新纸种的SC  纸在市场进入初期需要给予用户不断认同的机会和时间，这可能影响到产品销量。但基于1）SC  纸为中国升级换代产品，性价比好于印刷杂志等产品；2）公司产品成本优势明显，则公司的SC  纸市场竞争力会逐步提高。
          公司股票的投资评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”
          我们上调公司股票投资评级的理由是：1）公司股东大会审议通过了本次定向增发方案而确定未来将采取林浆纸一体化发展模式，该模式符合我们认为的行业发展方向，公司盈利能力及增长率较原有的单纯纸业业务会有提升；2）我们基
于该预期测算的公司估值较目前市场价格有20%以上的潜在上升空间。
　　风险提示
由于06  年是公司木材采伐第一年，木材的成本、制浆适应性等均不确定；SC纸属于国内新产品，市场对其大规模的接受程度暂难以判断。