扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

有色金属行业研究报告:安信证券-有色金属行业深度分析报告:电解铝成本上升将推动价格上涨-071127

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2007-11-27 20:11:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 283 KB 分享者: 118****88 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

报告摘要:
????我们的最新统计表明,2007~2008年间国内将新增原铝产能520万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,2007年中国原铝产量为1,262万吨,同比增长35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但今年来,中国原铝消费也大大超过市场预期,前9个月表观消费增长44.1%。即使考虑隐性库存变化因素,实际消费增速也超过40%。随着国家对交通运输和电力等基础设施领域投资的大幅增加,我们预计未来几年中国的铝消费仍将保持较快增长,并可望基本消化产量的增加。而全球日益增加的环保、节能等的要求也将增加对铝的使用。我们较为看好铝的长期消费前景。
????由于产能扩张过快,我们预计2009年以前全球氧化铝仍将存在供需过剩。因此,价格难以大幅上涨。但另一方面,铝土矿和煤炭、天然气等燃料价格的上涨也增加了氧化铝企业的生产成本。因此,我们仍然认为,氧化铝价格回落空间已非常有限。我们对2008年和2009年国内现货氧化铝价格预测分别为3,300元/吨和3,300元/吨。
????同时,原铝生产企业面临较大成本上升风险。这包括:1)电价上调。考虑到差别电价的实施以及可能实施的“煤电联动”,预计铝行业电价最终将上调3~4分钱/千瓦时。2)预焙阳极等辅料价格大幅上涨。这也增加了铝厂成本近1,000元/吨。中国政府在制定“十一五规划”时,明确提出未来5年使单位GDP能耗每年减少4%,五年减少20%。我们相信,国家对包括电解铝在内的高耗能行业调控将长期持续,电价可能继续上调。
????短期来看,受制于铝价回落以及成本上升,预计国内铝行业盈利能力将有所回落。考虑到铝行业电价上调的幅度尚不明朗,而国家仍可能采取进一步的关税调控措施,我们将国内电解铝行业的投资评级由“优于大盘-B”下调至“同步大市-A”。
????但我们认为,盈利回落的状况可望在明年下半年出现改善。那时,高成本的产能将被迫关闭,产能扩张将会放缓,行业也面临新一轮洗牌。加上消费保持较快增速,铝价可望走出低谷。我们的预测表明,2007年和2008年全球原铝供需仍将略有缺口,而且缺口将在2009年进一步拉大;这会对铝价形成较好的支持。再考虑成本持续上升等因素,铝或将成为最具上涨潜力的基本金属。我们对2008年和2009年的国内铝价预测为18,600元/吨和19,000元/吨。
????我们认为,长期来看,那些拥有电力或氧化铝成本优势的原铝企业将会受益。电力优势主要体现在拥有自备电厂或稳定的关联方供电;氧化铝优势是指拥有铝土矿资源,或有较为稳定氧化铝供应渠道,以及价格合理的长单数量。目前,A股上市的电解铝企业均为国内行业龙头;产能规模大,管理能力高,成本控制较好,盈利能力高于行业平均水平。它们并有望成为新一轮行业整合的发起者和受益者。
????我们的投资排序为:焦作万方(买入-B),神火股份(买入-A),南山铝业(增持-A),中国铝业(中性-A),云铝股份(中性-A)。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com