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广电运通研究报告:光大证券-广电运通-002152-拿单能力增强保障业绩快速增长-071127

股票名称: 广电运通 股票代码: 002152分享时间:2007-11-27 16:57:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 恽敏,殷鸣
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 316 KB 分享者: hap****by 我要报错
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【研究报告内容摘要】

维持“增持”评级,12  个月目标价100  元:
预计公司在07  年、08  年和09  年每股收益将达到1.40  元、1.97  元和2.48  元,同比分别增长91%,47%和33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品进口替代进程加速,产品日益获得重要客户认可,因此拿单能力日益增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑行业和公司的成长性,按08  年50  倍PE  估值为100  元,给予“增持”
评级。
拿单能力提升保障未来盈利,国产ATM  龙头地位日益巩固:
今日公司公告获得中行约1.24  亿ATM  设备购销合同,包括设备、软件以及3  年的后续保修服务。合同约定将分两批,分别在15  个自然日和30  个自然日内运抵银行,因此该合同销售收入在2007  年确认可能性很大。预测07  年销售收入较去年同期增长91%,达到7.7  亿元。
拿单能力增强主要体现在:
(1)重要银行订单的突破。主要指中行订单在07  年的大突破:  2007年8  月16  日获得1.26  亿元订单,加上此次合同的1.24  亿元,中行订单突破2.5  亿。而去年同期公司对中行仅有8493  万元交易,其中没有整机仅为ATM  材料和配件。这与ATM  销售需要经过客户逐步认证,进而发挥在位优势巩固销售地位的特征有关。
(2)农行等原有重要客户订单的维持。2007  年10  月26  日公司与农行签订1.88  亿订单,随着四季度中标的逐步落实,我们预计农行订单将继续维持增长。(06  年农行是公司最大客户,销售收入占比41%。
考虑去年农行跨年度单和今年新签订单部分结算,来自农行产品收入仍将是公司重要部分)。其他银行如光大银行等在3Q07  已经较去年同期有高达200%以上的增幅,由于部分订单较小可能不需要公告,但是总体销售增长趋势还是可以预期的。
(3)出口销售呈加速增长趋势。出口销售将成为公司未来盈利增长的重要引擎之一。预计07E-09E,国外ATM  销售收入年均复合增长率高达66%,出口收入所占公司总收入比重从04  年13%稳步提升至06  年19%的水平,09E  出口收入占比将超过30%。出口退税、明显的价格比较优势等也将能有效消化汇率等因素影响,成为未来业绩增长的另一个重要推动力。

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