基本结论、价值评估与投资建议
        公司主营肝素钠原料药制剂、胰激肽原酶原料药及制剂领域的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】肝素原料药目前占据9.5%的市场份额排名第三；胰激肽原酶系列占据65%的市场份额，排名第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2007-2009  年公司销售收入复合增速38%，净利润复合增速40%，主要受益于肝素钠原料药出口近年进入超景气周期，价格出现持续大幅上涨。目前，肝素钠系列已成为公司支柱业务，占公司销售收入76.3%，胰激肽原酶类占19.7%。
        公司肝素钠业务未来的发展有两大看点：
        打造上下游一体化的产业链布局：稳固上游原材料供应渠道，拓展国内肝素钠制剂市场，实现国际国内并驾齐驱的发展模式。
        公司作为山德士最大的依诺肝素仿制药中间体供应商通过了美国FDA  的现场检查，公司将受益于山德士仿制药依诺肝素的销售增长。同时，公司与英国GSK（那曲肝素钙）、丹麦LEO（亭扎肝素钠）开展战略合作，预计11  年开始贡献订单收益。
        公司酶制剂业务胰激肽原酶、门冬酰胺酶等具有一定的市场潜力，目前公司正扩展国内销售团队，在募集项目达产后公司有望突破产能瓶颈迎来酶制剂国内销售的增长。
        我们假设公司肝素钠原料药随着与山德士等国际厂商合作的深入，销量会保持20%以上的增长；假设肝素产品价格保持5-10%的增长；假设公司该产品的毛利率在10  年的基础上能够保持稳定；
        我们预测公司2010、2011、2012  年按照新发股本摊薄后EPS  分别为0.964  元、1.191  元、1.481  元，同比增长22.7%、23.6%、24.3%。参考目前板块平均估值，给予公司2011  年30  倍PE，目标价35.7  元。
        风险提示：国内肝素钠生产企业的产能都在扩张，未来原材料资源的争夺势在必行，这将进一步刺激肝素粗品价格上涨，对公司毛利的稳定性提出挑战；产品质量也是医药企业潜在风险之一。