一、当月M0  增1.35  万亿，M1  和M2  明显回落
        1  月流通中货币M0  增加1.35  万亿，余额达5.81  万亿，同比增42.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要受春节因素影响（今年春节在1  月末），公众持币动机增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计春节因素消除后，2  月M0  会显著较少。
        1  月份  M1  和M2  均明显回落：M2、M1  余额分别同比增长17.2%、13.6%，增幅较上年末回落2.5  和7.6  个百分点。这主要由于现金比例增加以及准备金率上调降低了货币乘数。M1  回落幅度较大主要与企业存款大量减少有关，这是由于节前企业部门存款通过奖金、过节费等形式转移至个人账户所致。关注即将发布的1  月外汇占款数据。
        二、1  月新增人民币贷款1.04  万亿，略低于预期；信贷同比显著回落，调控措施贯彻有力
        当月新增人民币信贷  1.04  万亿元，低于市场此前预期，但符合我们预期。从结构看，居民部门贷款新增3306  亿元，其中约59%为中长期；企业及其他部分贷款新增6905  亿元，其中约70%为中长期贷款。中长期贷款余额占比提升约1  个百分点至61%。票据融资减少  810  亿元，占比压缩至2.90%。目前票据融资占比继续压缩空间已不大，且因信贷额度紧张，票据利率亦维持在较高水平。今日6  个月票据直贴利率在6.3%，高于同期限的一般性贷款基准利率。
        1  月新增信贷同比回落25%，尽管1.04  万亿的信贷绝对量并不小，但由于1  月是信贷投放旺季，尤其考虑表外信贷的影响，实际的信贷回落幅度会更大。1  月下旬存款准备金率调整，以及差别存款准备金率工具启用对银行信贷投放形成了明显约束；央行的稳健货币政策思路得到较好的贯彻。由于近日公布的CPI  数据亦低于预期，短期政策紧缩风险有所缓解。