2  月15  日我们参加了康美药业股东大会，与公司高管进行了交流
          中药饮片2011  年重回高增长：从供给来看，北京、成都新增产能逐步投放，限制收入增长的产能瓶颈解除。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从需求来看，小包装中药饮片逐步进入北京、成都等地的医院，我们预计中药饮片业务2010  年收入约9.5  亿元，同比增长10%，预计2011  年收入同比增长30%-40%，重新回到高增长轨道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          中药材价格波动为贸易业务带来机会：中药材种植期较长，供给和需求一旦发生不匹配，短期内价格波动较大。公司此次配股融资35  亿元到位，有助于通过中药材产地控制，抓住价格波动带来的贸易机会。我们认为政府可能会重点扶持康美药业等行业内的龙头企业，以规范中药材流通和收储。
          全产业链发展模式，向上下游拓展：①中药材交易市场：我们预计2011  年开始亳州药材市场可能逐步贡献商铺出售收益。②下游消费品和零售终端不断拓展：2010  年菊皇茶收入6000  多万，加洲宝贝收入3000  多万，与五粮液合作的药酒有望今年中期推出。通过开设中药养生馆和零售终端合作，拓展销售渠道。③新开河红参产地控制，价格有上涨空间：预计2010  年收入1  亿元，2011年收入2  亿元，未来3-5  年收入达到10  亿元。④普宁市中医院今年10  月开业
          行业分散，为优秀企业带来成长空间，12  个月目标价22  元：中药材、中药饮片行业分散和不规范，一定会有优秀的企业脱颖而出，通过收购兼并实现行业集中度提高和规范。康美药业无疑是其中的佼佼者，拥有资本市场融资渠道，能够加快外延扩张的进程。考虑到中药材交易市场贡献收益的时间存在不确定性，我们将公司2010-2012  年每股收益调整至0.32  元、0.55  元、0.72  元（原预测分别为0.36  元、0.62  元、0.81  元），同比分别增长40%、72%、31%，对应的预测市盈率分别为51  倍、30  倍、23  倍。公司不断外延扩张，中药材交易市场若年内贡献收益，业绩还可能超我们预期。我们给予公司12  个月目标价22  元，相当于2011  年40  倍预测市盈率，我们维持“增持”评级。