水火两重天再次显现，火电利润增速同比下降约40%，水电利润增速同比上升约78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  年四季度，市场煤价环比三季度上升约5.6%，而四季度火电发电量环比三季度基本持平，导致火电行业毛利率四季度环比三季度下降约3个百分点到6.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  年火电发电量同比实现11.7%的增长，考虑到电价因素带动火电收入增速达到约16%。但由于燃煤价格的大幅度上涨（市场煤价格平均上涨24%），拉低火电行业毛利率约5  个百分点（从09  年的14.0%下降到10  年的8.9%），使得火电行业2010  年利润总额同比下降约40%。2010  年水电发电量增速为18.4%，带来水电收入增速达到24.6%，同时由于单位电量固定成本的下降，使得毛利率同比上升0.6  个百分点到43.3%，利润总额增速同比大幅度上升约78%。
        2010  年主流火电企业盈利大多出现下降，主流水电企业盈利上升明显。2010年主流火电公司业绩大多出现下降，同比上升的仅有大唐发电（预计增长约59%）、京能热电（预计增长约67%）等。其他下降幅度较低的主流火电企业有国电电力、广州控股、申能股份，预计下降幅度在20%以内。而水电上市公司盈利基本上升，其中水电龙头长江电力（预计增长约63%）增长幅度最为显著。我们认为2011  年内生性增长及外延式扩张都不明显的火电企业，盈利能力将面临进一步压力。而随着水电支持政策的逐步出台，我们认为2011  年水电企业盈利能力将得以进一步提升，看好水电龙头长江电力，以及外延式扩张明晰的桂冠电力。
        有竞争优势的环保企业2010  年利润增速显著，在2011  年行业经营环境更加优越情况下，预计2011  年仍将高速增长。2010  年利润增速最为明显的环保企业有碧水源（预计增长约70%）；预计增长在30%左右的公司有万邦达、桑德环境、盛运股份等。由于九龙电力还处于转型环保企业初期，2010  年业绩不显著（预计下降约50%），预计从2011  年开始将有大幅度提高。同时随着节能环保产业支持政策的逐步明朗，我们预计环保行业从2011  年开始将进入新一轮增长周期。