1月份通胀数据特征：1月份CPI低于市场预期，由于翘尾因素达到3.95，因此我们之前判断新涨价因素受季节性因素能达到1.5%左右，但仅为0.95。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI权重发生了调整，食品权重降低了2.21个百分点，提高了居住的权重，其他分项分别降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为权重的调整属于惯例，新旧权重下的指数差异仅为0.024个百分点，差异并不是很大。PPI涨幅达到我们预期，翘尾因素为主要拉动因素。PPI权重也进行了调整，新旧权重下指数差异不大，显示工业生产者出厂价格上涨压力较大。1月份CPI与PPI之差再次扩大，PPI中生活资料价格上涨有向CPI传导的趋势，差值的扩大会导致中游行业利润进一步缩减，我们预计下一阶段CPI与PPI差值将有所缩小。
        1月份通胀分项分析：CPI分项目来看，食品类价格上涨达到10.3%，环比也达到2.8%，尽管涨幅未达到08年上半年水平，但粮食价格上涨推动的食品价格上涨压力已经明显显现，本次上调CPI权重的居住类价格同比上涨了6.8%，已经创两年以来新高，其中水电燃料价格上涨压力仍然较大。PPI分项来看，生产资料价格同比上涨幅度增大，其中原料采掘价格上涨明显，分品种中的原油化工和金属价格环比涨幅加大，而生活资料价格同比涨幅已经接近08年上半年水平，传导效应开始显现。生产者购进价格指数同比涨幅扩大，其中有色金属材料类环比涨幅最大。我们认为从各分项指标来看，工业品通胀上升的压力，部分已经接近08年上半年水平。