事件：
        央行数据显示：2011  年1  月人民币贷款增加1.04  万亿元；1  月末，广义货币(M2)同比增长17.2%，狭义货币(M1)同比增长13.6%；
        基本结论
        “年化”信贷投放预期降低
        2011  年1  月信贷投放1.04  万亿，低于1.1-1.2  万亿的市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中票据融资下降800  亿，可见1  月后期信贷额度约束；若结合2、3  月份信贷额度投放均衡（每月投放5-7000  亿），则1  季度信贷有望控制在2.1-2.4  万亿之内；按照3:3:3:1  年化，全年投放在7-8  万亿间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        存款遭受节前提现影响巨大
        本月存款负增长200  亿元，月末统计日距离春节过于接近，负增长充分反映了节前存款转为现金的状况。本月存款增长-203  亿元(可比口径含委托存款数据，本月存、贷款口径调整6100  亿元)，其中企业与机关团体存款减少1.67  万亿，与此同时居民存款增长1.4  万亿，考虑到现金的漏出，本月存款负增长的额外信息并不充分。
        M1  增速大幅下滑事出有因
        本月M1  增速大幅下滑（13.6%），主要是基数效应与春节效应导致。基数效应上看，2010  年1  月M1  位于同比高位（38%），本月M1  零增长的同比增速在16%；考虑到可以解释其中部分导致M1  口径货币往M0（M0  数据多增1.35  万亿体现春节效应，M0  归属于M1）、M2-M1  口径分流，历史上春节前后M1  负增长的常态状况，M1  增速中额外的负增长信息（16  减13.6）并不代表货币活化状况恶化。
        M2  增速下滑凸显货币约束效应
        本月M2  增长17.2%，略低于预期1-2  个百分点，单月货币增长9800  亿左右，与贷款相比，约束效应明显：紧缩的货币政策导致广义货币增长放缓，从而约束信贷扩张的可用资金。由于同期的贸易顺差大幅萎缩，M2  的系统性下滑也与外汇占款大幅少增有关，体现了对冲的净结果。