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益佰制药研究报告:东海证券-益佰制药-600594-主营业务增长迅速营销造就核心能力-071126

股票名称: 益佰制药 股票代码: 600594分享时间:2007-11-27 08:47:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东海证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 195 KB 分享者: 654****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

财务指标:公司1-9月实现主营业务收入6.6亿元??,同比增加2亿元,增长率43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净收益6868万元,同比增加5407万,增长率370%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润大幅增加的原因第一是公司主要产品的销售增长迅速,特别是处方药的增长明显。原因之二是公司销售费用率有所降低。公司的销售费用占销售收入的比例一直比较高,去年同期该比例高达57.6%,远高于同行业平均水平。今年公司对销售费用比率的控制非常关注,经过努力,这一指标已经降低到54.1%,这对利润增长做出了很大贡献。原因之三是今年公司获得西藏药业收购案赔偿款3000万元。
????营销情况:??公司横跨otc和处方药两大营销系统,拥有克咳、艾迪、杏丁等三个年销售收入超过2亿元的品种,这在国内医药界非常罕见,我们认为,强大的营销实力,正是公司核心能力所在。
公司主要产品:
克咳系列:克咳系列产品属于非处方药品,主要用于咳嗽方面的治疗。克咳系列包括克咳胶囊、半夏止咳糖浆、小儿止咳糖浆等产品,“克??咳”品牌在镇咳的药品市场中具有很高的知名度,2007年克咳系列的销售收入预计将达到3亿元左右。
艾迪注射液:抗肿瘤用药,属于全国独家产品,是公司最早成功运作的处方药,也是目前销量最大的药品之一。艾迪在全国的市场占有率很高,主要城市二级以上医院几乎全部覆盖,2007年销售收入预计达到3亿元。
银杏达莫(杏丁)注射液:心血管类用药,我国第一个银杏提取物注射液,预计2007年销售收入将实现2.3亿元。
营销队伍:经过去年大规模的县乡工作,公司营销网络现已覆盖全国500多个县市,拥有营销队伍2300多人,营销骨干们大多经过医药营销战场残酷竞争的洗礼,实战经验非常丰富。值得关注的是,公司在营销队伍的培训和教育方面非常重视,先后投入1000多万元的培训费用,有五十多位营销精英接受了上海交通大学的EMBA教育,这使得公司整个营销团队在理论水平方面得到了相当大的提高。
研发情况:??作为拥有6个中药注射液的制药企业,公司一贯非常重视在中药研发方面的工作,目前公司已拥有一个20多人的中药研究所,很快还将投资3000多万元建设一个高水平的医药研究中心。公司现拥有的在研产品主要有:红草冻干粉和VEGI(血管内皮移植因子)。红草冻干粉是中药三类新药,属于心血管类药物,目前已完成临床,即将报批生产。该品种从药材种植到生产工艺、处方等均具有专利保护,市场前景值得期待。??VEGI是公司投入一千多万元向美国一家研发机构购买的抗肿瘤专利产品,目前已完成临床前研究,年前将申报临床。总体说来,公司在研产品的储备值得期待,但相对公司的经营规模和战略目标而言还略显单薄,未来公司还应对重量级品种的开发予以高度关注。
投资情况:??公司的对外投资主要有上海佰加壹医药有限公司、贵州益佰舒婷有限责任公司、江苏灌南县人民医院和金兰煤矿。
上海佰加壹医药有限公司:经过注资,公司现拥有上海佰加壹医药有限公司97.02%的股权。上海佰加壹医药有限公司在上海宝山罗店工业园区内拥有117亩的符合GMP条件的厂房,年生产能力50亿,厂房建筑面积约为17000平方米,主车间可以容纳8条以上生产线,具有国内一流的生产设备。截至2007年9月30日,上海佰加壹医药有限公司实现销售收入6996万元,实现利润196万。
贵州益佰舒婷有限责任公司:贵州益佰舒婷有限责任公司是公司的全资子公司,是一家以主要生产妇女卫生用品的企业,其主打产品为舒婷卫生巾。截至2007年9月30日,贵州益佰舒婷有限责任公司销售收入226万元;实现净利润-30万元,该公司预计明年将扭亏为盈。
江苏灌南县人民医院作为公司迈向医疗市场的一个尝试,目前已基本运作正常,今年销售收入将超过4000万元,明年预计为公司贡献500万元的净利润。
金兰煤矿:公司第三届董事会第七次会议于??2007年??9??月??26??日通过决议,同意由公司投资3800万元并拥有51%股权的贵州黔德投资股份有限公司收购金兰煤矿97%的股权。金兰煤矿在贵州省黔西县,正在探测的总采矿区面积为4057平方公里。根据贵州省国土资源厅2003年文件显示,金兰煤矿控制的内蕴经济资源量为631.1吨,具有关人士介绍,其实际储量可能远大于这一数据。金兰煤矿的年设计生产规模30万吨,预计08年5月将正式投产。
我们认为,公司主营业务发展迅速,营销能力特别是处方药的营销能力在我国医药企业中占据领先地位,这也是公司最核心的竞争力所在。目前公司在新产品储备方面具有独特的亮点,几个产品均具有很好市场前景,但与公司发展战略相比较,重量级新药的储备仍略显不足。我们相信,随着公司高级医药研发中心的建立,这一问题将会逐步得到解决。公司对外投资除金兰煤矿外,大都围绕医药保健行业,目前大部分投资均已产生盈利,但较为分散的投资对公司医药主业的开展可能会产生一定的影响。财务指标方面,公司目前销售费用占销售收入的比例偏高,这是影响公司利润的重大因素。目前,公司正在采取措施以期持续、稳步地降低销售费用比率,这将对公司盈利水平的提高带来积极影响。我们建议投资者对公司保持关注,我们也将继续跟踪公司在营销、研发、对外投资及销售费用控制等方面的进展。

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