事件：
        中国海关2月14  日公布了2011  年1  月份贸易数据（图表1），出口1507.3  亿美元，同比增长37.7%（12  月17.9%），高于市场预期的22.5%和我们预期的20%；进口1442.8  亿美元，进口增长51%（12  月25.6%）（图表2），亦大幅高于市场预期的27%和我们预期的28.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        当月贸易顺差为64.5亿美元，低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评论：
        1月进出口季调后环比大幅上扬：1  月份出口环比下降2.2%，但经季调后的3  个月移动平均环比增幅扩大至7.1%  （去年12  月4.2%），大幅高于历年同期表现（2001-2010年（除受金融危机冲击较大的09  年），1  月份季调后环比移动平均增长2.7%），亦高于过去十年间春节在2  月上旬的年份（2003、2005  和2008  年）的平均值（4.5%）。进口方面亦是如此：1月进口环比上涨2.2%，较12  月份（8.2%）回落，但经季调后的3  个月移动平均环比增速高达9.3%，较12月份（3.5%）大幅上升，亦高于03、05  和08  年的平均值（3.3%）。
        进出口增速超预期主要缘于：
        我们和市场低估了春节效应。今年春节在2  月初（2  月3  日），使得1  月份的贸易数据充分体现了节前集中报关效应。这从春节在2  月1  日的03  年（05  年和08  年春节分别在2月9  日和7  日）可以得到进一步印证：03  年1  月进出口经季调后环比移动平均增速分别为7%和6.2%，与今年1月的9.3%和7.1%更为接近。